Q4业绩靓眼，2021新车强周期延续

长城汽车发布2020年报，实现营业收入1033.08亿元，同比增长7.38%，归母净利润53.62亿元，同比增长19.25%。公司Q4业绩亮眼，主要受益于主力车型迭代带来的量价齐升。2020年毛利率同比+0.35 PCT，期间费用率+1.26PCT。公司规划10余款新车上市，预计销量表现将继续强势。公司战略投资地平线，布局汽车芯片，绑定L3级以上自动驾驶的软件研发与硬件供应。预计公司2021-2023年归母净利润分别为94/117/134亿元，对应PE分别为29/23/20倍，目标价38.4元，维持“买入”评级。