电子行业研究周报：301征税清单对中国电子产业影响有限，关注高增长优质龙头

- 1 - 敬请参阅最后一页特别声明 市场数据(人民币） 市场优化平均市盈率 16.49 国金电子指数 6060.71 沪深300指数 3854.86 上证指数 3131.11 深证成指 10684.56 中小板综指 10825.48 相关报告 1.《对中国创新科技产业，雷大雨小的 301加税案》，2018.4.5 2.《利好加持，中国集成电路产业有望迎来加速发展》，2018.4.1 3.《中美贸易摩擦加剧，中国电子行业的“危”与“机”》，2018.3.25 4.《继续看好春播行情，把握铝电解电容涨价机会》，2018.3.18 5.《跳一场“春天的芭蕾”，电子迎来基本面与资金面利好共振》，2018.3.11 樊志远 联系人 (8621)61038318 fanzhiyuan@gjzq.com.cn 唐川 分析师 SAC执业编号：S1130517110001 tangchuan@gjzq.com.cn 301征税清单对中国电子产业影响有限，关注高增长优质龙头 核心观点  美国公布301征税建议清单，中国电子产业影响有限，长期向好格局不变；利好加持，中国集成电路产业迎来加速发展；继续看好铝电解电容涨价及国产替代；电子板块反弹看好苹果产业链、摄像头、无线充电及后盖玻璃。  美国公布301征税清单，中国电子产业影响有限，长期向好格局不变。电子行业中受影响较大的细分子行业主要有电路板（PCB）、LED、电容、电阻、半导体分立器件、压电晶体、彩电用陶瓷基板等，手机产业链产品不在征税清单之内，所以对中国手机产业链基本没有影响，苹果产业链也未受到波及。（1）LED，征税范围主要集中在上游芯片及背光，实际列入征税范围的LED产品2017年出口美国仅为4600万美元，影响有限。（2）PCB行业，主要针对彩电用的PCB进行征税，但是目前全球彩电品牌主要集中在日本、韩国及中国大陆，在美国的彩电制造工厂很少，中国直接出口到美国用于彩电的PCB较少，所以影响不大，还有很多应用于有关领域的电路板模组，整体来看，对PCB产业影响有限。（3）电阻电容，国内电阻、电容厂商虽然有很多美国客户，但是制造工厂基本上都不在美国，直接出口美国金额很少，整体影响不大。（4）半导体分立器件，中国发展非常薄弱，全球有1200多亿的市场需求，中国占比非常低，从公司情况来看，士兰微及捷捷微电出口比例较低，对美销售更少，扬杰科技和华微电子对美出口有些影响，但是有些出口产品没有在征税范围，整体来看，影响有限。  中国已发展成为全球最大的集成电路需求市场，2017年中国集成电路市场需求占全球市场的62.9%。美国半导体企业对中国市场依赖度较高，如果中美贸易摩擦继续升级，非常不利于两国的半导体产业发展。  综合分析，301征税清单对A股电子公司影响有限，我们认为中国电子行业长期向好格局不变，可择机布局优质成长龙头。  利好加持，中国集成电路产业迎来加速发展。国家政策大力支持，需求稳健增长，产业链转移，中国正在提升集成电路的核心竞争能力，产业临良好的发展机遇，目前处在投资期，预计产能将在2019-2020年释放，正好迎来全球5G商用时代，我们预测5G时代，中国集成电路产业将迎来加速发展。  继续看好铝电解电容涨价及国产替代：我们从海关数据看到，2017年中国电容器产业进出口总额达到126亿美元，同比增长3.35%，其中贸易逆差46.6亿美元，同比降低22.7%。综合来看，受到下游需求拉动及上游原材料供应紧缺的影响，今年铝电解电容涨价的预期强烈，铝电解电容贸易逆差大幅降低，国产替代正在加速进行，同时，国内生产厂商在日系交期延长的情况下迎来接转单的机会，持续推荐艾华集团，公司正在积极扩产。  电子板块反弹看好苹果产业链、摄像头、无线充电及后盖玻璃：苹果今年新机量产渐行渐近，产业链有望迎来强劲拉货需求；华为发布后置三摄手机，三摄也有望像双摄一样，成为中高端手机的主流配置，摄像头在手机中仍大有可为；华为、小米的旗舰机型纷纷搭载无线充电，今年推出的新机型大部分采用玻璃后盖，增长趋势确定。  本周重点推荐：立讯精密、蓝思科技、信维通信、大族激光、艾华集团。 风险提示  苹果iPhone销售量不达预期，供应链价格下降。 5803609663896682697572687561170410170710171010180110国金行业 沪深300 2018年04月08日 创新技术与企业服务研究中心 电子行业研究 买入（维持评级） ) 行业研究周报 证券研究报告 行业研究周报 - 2 - 敬请参阅最后一页特别声明 内容目录 一、美国公布301征税清单，中国电子产业影响有限，长期向好格局不变 ......4 二、利好加持，中国集成电路产业有望迎来加速发展 ......................................9 三、继续看好铝电解电容涨价及国产替代 .....................................................12 四、看好苹果产业链、摄像头、无线充电及后盖玻璃 ....................................14 五、重点推荐公司更新情况 ..........................................................................16 六、买买买，扩扩扩，电子发展在路上，5G来临布局忙 ..............................18 七、国产手机射频前端新星崛起，发展速度惊人 ...........................................21 八、一周行情及估值 .....................................................................................21 图表目录 图表1：美国301征税列表LED产品清单 ......................................................5 图表2：中国2016-2017年出口至美国LED产品的规模.................................5 图表3：全球前百名PCB生产企业统计..........................................................6 图表4：2016年全球主要被动元器件企业营收情况 ........................................7 图表5：美国2017年财年电子、半导体对中国出口情况.................................8 图表6：2013-2017年中国集成电路产业销售额及增长率..............................10 图表7：全球半导体及集成电路销售规模及中国大陆占比.............................. 11 图表8：2013-2017年中国集成电路产品进口额与进口量..............................12 图表9：2013-2017年中国集成电路产品出口额与出口量..............................12 图表10：2017年中国电容器产业进出口分析 ...............................................13 图表11：2017年电容器进出口贸易情况 ......................................................13 图表12：苹果手机产业链梳理（红色为重点看好公司） ...............................15 图表13：苹果产业链主要公司估值水平........................................................16 图表14：报告期内A股各版块涨跌幅比较 (4/2-4/4) .....................................22 图表15：报告期电子元器件行业涨跌幅前五名 (4/2-4/4) ...............................22 图表16：重点公司估值变化 .........................................................................23 图表17：本周(4/2-4/4)重点公告提示 ............................................................23 图表18：北美半导体设备制造商BB值 ........................................................24 图表19：全球半导体月销售额 ......................................................................25 图表20：中关村周价格指数 .........................................................................25 图表21：华强北周综合指数 .........................................................................25 图表22：台湾电子行业指数走势 ..................................................................26 图表23：台湾半导体行业指数走势...............................................................26 图表24：台湾电子零组件指数走势...............................................................27 图表25：台湾电子通路指数走势 ..................................................................27 图表26：鸿海 (YOY -4.06%) 单位：亿新台币...................................28 行业研究周报 - 3 - 敬请参阅最后一页特别声明 图表27：TPK (YOY -19.12%) 单位：亿新台币 ...............................28 图表28：可成 (YOY +20.17%) 单位：亿新台币 ..............................28 图表29：宏达电 (YOY -44.04%) 单位：亿新台币 ..............................28 图表30：联发科 (YOY -25.03%) 单位：亿新台币 ..............................28 图表31：台积电 (YOY -9.50%) 单位：亿新台币 ...............................28 行业研究周报 - 4 - 敬请参阅最后一页特别声明 本周观点  美国公布301征税清单，中国电子产业影响有限，长期向好格局不变。 电子行业受影响较大的主要有