环保及公用事业行业周报：PPP清库落幕，规范背景下环保民企迎来契机

1 本报告版权属于安信证券股份有限公司。 各项声明请参见报告尾页。 环保及公用事业周报（2018.4.2-2018.4.8） PPP清库落幕，规范背景下环保民企迎来契机 ■环保：PPP清库落幕，规范背景下环保民企迎来契机。92号文规定的PPP清库时间已经截止，根据明树数据统计，截至4月8日，共退库2330个，其中多数处于识别（73%）和采购阶段（17%），进入采购、执行阶段占比仅10%，结合我们对上市公司PPP订单梳理，我们判断清库对上市公司在手项目影响有限。行业分布来看，清库项目主要集中在交运、市政工程等偏基建领域，生态环保类项目受影响相对较小，考虑到治污支出占比逐年提高以及环保类项目在第四批示范项目中占比高达39%，环保刚性需求凸显，预计环保未来仍是PPP重点推进领域。清库过后，在库项目去伪存真，优质项目脱颖而出，前期金融机构对于项目因出库而无法纳入财政预算的担忧有望释放，融资有望提速，促进PPP项目落地。PPP本质上是将原有的地方政府通过融资平台投资基础设施建设所形成的政府负责转化为由企业和社会资本的合营平台负债，过去几年，国企、央企凭借较低资金成本、撬动杠杠的能力大举进军环保PPP，优势突出，而国资委192号文以及中央财经委员会第一次会议精神均指出央企、国企需要降杠杆，央企、国企过去在PPP领域的优势受到限制，为民营企业提供契机和发展空间。民营企业有望通过其技术、运营能力抢占市场。同时，考虑到银根紧缩，利率继续上行，建议精选在手订单充足、质量优，业绩高增潜力较大的环保、园林民营企业，推荐【碧水源】【博世科】【铁汉生态】【龙净环保】【聚光科技】，建议关注【国祯环保】【东方园林】。 ■公用：持续把握天然气产业链储气+气源相关机遇。长期看好政策推动天然气消费提升，看好天然气产业链发展。天然气储气设施建设迫在眉睫，据中国能源报报道，发改委牵头编制的《加快储气能力建设责任书》（征求意见稿）要求，2020年底前，上游气源企业要形成不低于年合同销量10%的储气能力，城市燃气企业和不可中断大用户要形成不低于年用气量5%的应急储气能力。我们推算整个LNG储罐市场在2018-2020年的市场空间预计可达1000-1500亿元，建议重点关注【中集安瑞科】【深冷股份】。气源方面，我们认为未来国内天然气供需仍将维持紧平衡，气源端有望迎来量价齐升，推荐推荐打造天然气全产业链的【中天能源】，推荐国内煤层气开采领先企业【蓝焰控股】。此外，推荐火电灵活性调峰标的【宝馨科技】。 ■投资组合：【碧水源】+【博世科】+【铁汉生态】+【聚光科技】+【龙净环保】+【中天能源】+【蓝焰控股】+【宝馨科技】。 ■风险提示：政策推进力度不及预期、PPP订单释放不及预期。 Tabl e_Title 2018年04月08日 环保及公用事业 Tabl e_Bas eI nfo 行业周报 证券研究报告 投资评级 领先大市-A 维持评级 Tabl e_FirstStoc k Tabl e_Chart 行业表现 资料来源：Wind资讯 % 1M 3M 12M 相对收益 -2.77 -0.25 -19.31 绝对收益 -8.73 -0.31 -2.14 邵琳琳 分析师 SAC执业证书编号：S1450513080002 shaoll@essence.com.cn 021-35082107 周喆 报告联系人 zhouzhe@essence.com.cn 021-35082029 方向 报告联系人 fangxiang2@essence.com.cn 021-35082718 马丁 报告联系人 mading@essence.com.cn 相关报告 近看政策密集出台，远观PPP清库情况与年报业绩 2018-02-25 环 保 及 公 用 事 业 周 报（2018.2.12-2018.2.21） 2018-02-22 环 保 及 公 用 事 业 周 报（2018.2.5-2018.2.11） 第四批PPP示范项目公布，注重规范与质量，支持环保与民企参与 2018-02-12 17年业绩预告总结：继续维持高增，分化明显，园林、水处理、监测展现高景气 2018-02-05 环保持仓已降至三年来最低，风雨中待柳暗花明 2018-01-29 -26%-18%-10%-2%6%14%22%2017-032017-072017-11环保及公用事业 沪深300 行业周报/环保及公用事业 2 本报告版权属于安信证券股份有限公司。 各项声明请参见报告尾页。 内容目录 1. 本周核心观点 .......................................................................................................................... 4 1.1. PPP清库落幕，规范背景下环保民企迎来契机 ............................................................. 4 1.2. 把握天然气上游机遇，聚焦储气+气源 .......................................................................... 7 1.3. 投资组合 ........................................................................................................................ 8 2. 行业要闻 ................................................................................................................................. 8 2.1. 生态环境部水利部联合部署全国集中式饮用水水源地环境保护专项行动 ..................... 8 2.2. 中央财经委员会第一次会议召开，研究打好三大攻坚战思路和举措 ............................. 9 3. 上周行业走势 .......................................................................................................................... 9 4. 上市公司动态 ........................................................................................................................ 11 4.1. 上市公司重要公告 ....................................................................................................... 11 4.2. 定向增发 ...................................................................................................................... 15 5. 投资组合推荐逻辑 ................................................................................................................ 17 6. 风险提示 ............................................................................................................................... 18 图表目录 表1：投资组合EPS和PE ......................................................................................................... 8 表2：电力燃气板块上周涨跌幅排名 ......................................................................................... 11 表3：水务环保板块上周涨跌幅排名 ......................................................................................... 11 表4：项目(预）中标/签约/框架协议 ......................................................................................... 11 表5：兼并收购&资产重组 ........................................................................................................ 12 表6：高管减持&解锁&解禁 ...................................................................................................... 12 表7：高管增持&股权激励 ........................................................................................................ 12 表8：停牌&复牌 ....................................................................................................................... 12 表9：股权增发&债权融资&其他融资 ....................................................................................... 13 表10：股权质押&担保 .............................................................................................................. 13 表11：业绩快报&业绩预告 ....................................................................................................... 13 表12：其他 ............................................................................................................................... 14 表13：环保公用上市公司增发情况 .......................................................................................... 15 图1：出库项目个数（左轴）以及金额（亿元，右轴） ....