4Q20因一次性收益超预期；镜头单价/毛利低于预期

该研报主要关注了中国科技行业公司，其在2020年四季度的净利润与市场预期相比有所提高，主要得益于一次性税收资产的增加。然而，由于声学、MEMS、马达和外壳业务的销售压力，四季度的收入同比下降了10％，毛利率也下降了1个百分点。尽管四季度光学镜头出货量同比增长了55％，但镜头单价和毛利率疲软，这表明持续的de-spec趋势和竞争加剧。该研报预计，6P/WLG渗透缓慢和镜头模组扩张将拖累公司2021年的毛利率。因此，该研报将2021-22财年的每股收益预测降低了1-7％，并将2021-23年每股收益预测降低了28-34％。尽管如此，该研报仍维持持有评级，并基于SOTP的新目标价为45.3港元，以反映光学器件改善速度较慢。