四方光电是一家气体传感器领域代表性企业，公司专注于气体传感技术，形成了包括光学、超声波、电化学在内的气体传感技术平台，产品广泛用于空气品质、环境监测、工业过程、健康医疗等领域。公司采取“1+3”战略，发力汽车电子、医疗健康、智慧计量三大领域。目前，气体传感器市场空间超600亿，头部厂商集中度低、成长空间广。公司是少数具备全面气体传感技术平台的国产厂商，具备与海外领先厂商初步竞争的实力。此外，公司提升关键元器件自供比例，有利于提质降本。公司计划募资2.5亿元，用于建设年产350万支超声波传感器、100万支超声波燃气表的项目，项目建设完成后预计年均利润达1.74亿元，有望大大增厚公司利润规模。我们预计公司2020-2022年净利润为0.85/1.71/2.63亿元，给予2021年35倍PE，对应目标价85.40元，首次覆盖，给予“强推”评级。
