丘钛科技（1478.HK）2020年度业绩点评：2020年公司实现营收174亿元人民币，同比增长32.1%。毛利率同比上升1.2个百分点至10.2%，主要由于CCM ASP提升、叠加生产自动化升级致人工、折旧成本进一步下降。公司2021年计划CCM产能由2020年的53KK/月扩大至65KK/月，出货量同比增速指引超30%，印证2021年手机出货量反弹驱动光学产业链顺周期复苏逻辑。公司CCM产品已取得三星认证并陆续增加出货，客户结构进一步多元化，在安卓手机市场份额重分配背景下，有望对冲华为相关业务波动风险。预计32MP及以上产品出货占比上升至35%，ASP同比双位数提升。公司积极布局IoT、车载摄像模组，有望构筑长期增长点。2020年FRM业务营收同比下滑23.8%，主要由于智能手机出货量下滑以及超薄、大尺寸等高端屏下FRM渗透不及预期导致FRM量价齐跌。公司2021年计划FRM产能扩大至18KK/月，出货量同比增速指引超30%。公司盈利预测与估值简表：2018年2019年2020年2021E2022E营业收入（百万人民币）8,135.213,169.717,400.424,638.030,867.8营业收入增长率（%）2.561.932.141.625.3净利润（百万人民币）8.48.28.48.28.2净利润增长率（%）54.956.454.956.454.9
