经调整净利大增34%，期待向高教集团迈进

建桥教育(1525.HK)发布了FY2020年业绩报告，期内实现收入5.55亿元，同比增长10.7%，归母净利1.93亿元，同比增长53.9%。公司通过学费提升及成本节约等方式提高了毛利率，销售/管理/财务费用率分别下降0.32/2.51/-0.33PCT。公司未来将通过学费提升、收购拓展校网和拓展新增长领域等方式实现收入增长。我们维持2021-22年收入7.01、8.20亿元的预测，维持2021-22年归母净利润2.49、2.95亿元的预测。我们给予公司2021年PE 15倍，对应2021年合理市值37亿人民币，目标价8.4港元，维持“买入”评级。