2020年年报点评：扣非归母净利润同比-5.1%，NBV同比-0.6%，整体符合预期

中国人寿2020年年报点评：扣非归母净利润同比-5.1%，NBV同比-0.6%，整体符合预期。负增长主要由于会计估计变更导致准备金增提385.4亿，其中折现率假设变更增加准备金350.7亿，部分险种发病率假设变更增加准备金20.8亿，其他假设变更增加准备金13.9亿。但公司投资端表现亮眼、退保情况及费用投入情况好转，总投资收益同比+17.5%，退保金同比-34.6%（预计由于2018年销售的高现价产品于2019年大量退保），业务及管理费同比-5.5%。其中Q4净利润同比+445.3%，主要由于去年4季度计提了较多资产减值损失导致基数较低。全年归母净资产较年初+ 11.5%。