中国人寿（601628）2020年实现归母净利润503亿元（YoY-14%），寿险总保费6123亿元（YoY+8%）、总新单1939亿元（YoY+7%）；EV为10721亿元（YoY+14%）、NBV达584亿元（YoY-0.6%）。公司拟向全体股东派发现金股利每股0.64元（含税），总计拟派发181亿元（含税），在归母净利润中占比36%。公司主动调整业务节奏，新单增幅放缓。经测算，公司2020年NBVM约30%（YoY-2.3pct），主要系健康险新单占比下滑，同时定期重疾“康宁保”、“康倍保”和两全附加险的NBVM略低于国寿福。总新单仍同比+7%，助NBV同比-0.6%。下半年加强清虚，队伍质量逆势改善。2020年个险销售人力137.8万人（YoY-14.6%），其中营销队伍84.1万人（YoY-18.6%）、收展队伍53.7万人（Yo Y-6.9%)，收展队伍降幅较低、月均有效销售人力同比+9.7%。经测算，人均产能约7242元/月（YoY+24%），逆势增长。公司下调折现率假设、增提长期险准备金，净利润承压。2020年扣除所得税汇算清缴抵扣后的归母净利润同比-5%，主要由于折现率假设从3.52%~4.83%降至3.09%~4.80%，寿险和长期健康险增提责任准备金385亿元，将利润总额拉低42%。
