2020年年报点评：银保渠道增速亮眼，新业务价值回暖可期

新华保险2020年年报显示，公司总保费收入同比增长15.5%，归母净利润微降1.8%，内含价值增长17.3%，新业务价值下降6.1%。银保渠道规模实现大幅增长，保费占比同比+5.1pct至24.9%。人力方面，规模人力60.6万人，同比增长19.5%，但月均合格人力同比下降3.8%至12.8万人，人力质量仍有较大的提升空间。预计2021-2023年EPS为5.03/5.45/6.04元，对应PE为9.57/8.82/7.96倍，EVPS为89.97/105.80/126.18元，对应PEV为0.53/0.45/0.38倍，当前估值仍存在较大上升空间，维持公司“增持”评级。