年报点评报告：20年业绩同比增长191%，风光投入加大

华能国际发布2020年年报，全年实现营业收入1694.39亿元，同比下降2.39%，实现归母公司净利润45.65亿元，同比增长191.51%。2020年Q4公司完成售电量1039.79亿千瓦时，同比增长3.78%；经测算的Q4含税上网电价为416.58元/千千瓦时，同比上涨0.38%。在量价增长带动下，公司Q4营收同比增长2.90%，但Q4业绩却大幅下滑19.36%。主要原因在于，2020Q4公司计提减值共计60.37亿元，占单季度营收的比例高达12.7%，对Q4及全年的业绩构成拖累。2021年公司资本性支出计划总额为564.07亿元，其中计划投入风电与光伏的资本为313.82亿元与99.60亿元，仍然保持较高增速。预计2021-2023年，公司实现归母净利润72/83/92亿元，同比增长58%/16%/10%，对应PE为10/9/8倍，维持“买入”评级。