收入符合预期，2021重整旗鼓再出发

风华高科2020年年报正式发布，公司实现营收43.32亿元，同比增长31.54%；归母净利润3.59亿元，同比增长5.86%。产能提升叠加下游需求景气，主业产销两旺；利润端受投资者诉讼预计负债计提2.29亿元、子公司奈电亏损1.07亿元、及奈电计提商誉减值损失9073.61万元三重影响。四季度营收增长提速彰显行业高景气，完成奈电全部商誉减值计提，2021轻装上阵。公司20Q4实现营业收入14.12亿元，同增55.9%；扣非后归母净利润为457万元，同增112%。我们预计公司未来将持续加大研发投入力度，加速推进高端产品及技术突破，实现竞争力全面提升。我们预计公司2021-2023年将实现营业收入62/94.61/104.65亿元，对应归母净利润9.93/15.75/20.15亿元，目前对应PE为26.6x/16.8x/13.1x，维持“买入”评级。