业绩预告点评：业绩符合预期，拐点兑现，智能底盘龙头再出发

事件概述：2022年1月28日，公司发布2021年业绩预告，报告期内，预计2021年度实现归属于上市公司股东的净利润9.40亿元-10.70亿元，同比增长90.84%-117.23%；归属于上市公司股东的扣除非经常性损益后的净利润6.40亿元-8.60亿元，同比增长117.18%-191.84%。 业绩符合市场预期，经营稳健，拐点兑现，全年利润接近历史高点 公司2021年预计实现归母净利润9.40亿元-10.70亿元，同比增长90.84%-117.23%。其中，2021Q4预计实现归母净利润1.22亿元-2.52亿元，业绩符合预期。2017年公司归母净利润11.27亿，为历史业绩高点。2020年公司归母净利润4.93亿，周期触底后2021年公司业绩实现V型反转，并接近历史高点。 公司基本盘业务（汽车橡胶）全球领先，拥有成本及研发优势，为公司提供稳定现金流实现转型升级。海外公司周期企稳叠加管理改善，快速推动业绩周期回归。 空悬产品订单持续落地，商誉剥离推动盈利能力持续改善，打开成长空间AMK是全球汽车空气悬挂系统高端供应商，主要配套捷豹路虎、沃尔沃、奔驰等高端客户。2018年7月AMK中国子公司安徽安美科成立，在上海设立技术中心，并在安徽建设生产基地，推进空气悬架产品国产化落地，打开国内市场。 2021年初，AMK剥离传统工业业务后，盈利逐步走向正轨，2021年上半年空悬毛利率31.5%，同比增长18.5pct，盈利能力大幅提升。空悬业务国产化落地不断突破，截至目前，国产项目累计获得订单总额已达17.49亿元。随着产品国产化落地持续推进，公司有望凭借新业务打开成长空间。 以空悬为核心布局智能底盘战略，全面迎接行业电动智能化变革 公司传统汽车减震密封橡胶业务单车价值量仅几百元，智能底盘业务中空悬(智能化)、底盘轻量化总成件(轻量化)及热管理管路总成(电动化)单车价值量上万元，智能底盘业务单车价值量显著提升。当前公司传统业务营收已跻身全球零部件百强，规模化带来成本优势、优质的客户结构，以及对海外先进技术的深度吸收国产化，为公司提供稳定的现金流。智能底盘业务通过高质量并购掌握核心技术，反向投资实现国产化，具备先发优势，有望在行业电动、智能及轻量化转型期快速抢占市场，成为全球汽车电子零部件龙头。截至目前，公司公告的智能底盘累计获得国内定点项目总额达101.86亿元，其中，热管理53.43亿元，轻量化30.94亿元。增量业务有望显著打开公司成长空间，驱动公司业绩及估值“戴维斯双击”。 投资建议：预计公司2021-2023年实现营收130.28/137.15/149.29亿元，实现归母净利润10.50/11.50/13.88亿元，当前市值对应2021-2023年PE为23/21/17倍。随着业绩恢复至稳态水平以及公司电动智能化业务的持续推进，作为全球零部件龙头公司有望享有估值溢价，维持“推荐”评级。 风险提示：原料价格波动致毛利率低预期，新品拓展不及预期，汇率风险等。 盈利预测与财务指标项目/年度 公司财务报表数据预测汇总 利润表（百万元）营业总收入 资产负债表（百万元） 现金流量表（百万元）