机械行业：工业机器人行业高速增长，强烈看好RV减速机国产化

请务必阅读正文之后的免责条款部分 守正 出奇 宁静 致远 [Table_Title] 工业 资本货物 工业机器人行业高速增长，强烈看好RV减速机国产化 [Table_Summary] 报告摘要 事件：4月3日，大盘整体走弱，上证指数下跌0.84%，我们前期重点推荐的RV减速机“双子星”大涨，分别上涨3.02%和2.44%，对此我们点评如下： 工业机器人行业高速增长：根据国家统计局统计数据，2017年工业机器人产量达到13.11万台，同比增长68.10%，市场迎来快速增长期。从17年各大国产机器人厂商的销售情况来看，埃夫特全年销售达到3000台，同比实现翻番增长，埃斯顿全年超过2000台，同比增幅超过100%，钱江机器人全年达到800-1000台，采用国产零部件的机器人厂商上海欢颜全年销量达到3000台。根据IFR预测，2018-2020年国内机器人销量将分别为16、19.5、23.8万台，未来3年CAGR达到22%。机器人国产化和一般制造业需求增加的大背景下，我们估计增速会超过IFR的预测值。 RV减速机受制于进口，国产化意义重大：目前工业机器人核心零部件RV减速机仍被国外企业垄断，由于减速机在整个工业机器人成本占比较高，预计在30%-40%，导致机器人整机和部件价格居高不下，并且受到RV减速机产能限制，2017年出现供不应求，严重制约了国内工业机器人的发展。随着国内企业在RV减速机领域不断突破，工业机器人本体成本有望快速下降，进而进一步扩大工业机器人的应用，国产化意义重大。 国内RV减速器产品逐渐突破，我们看好RV减速机国产化：2017年，在RV减速机供不应求的情况下，国内RV厂商产品逐渐批量化供应机器人主机企业。根据新闻报道，南通振康2017年出货量达到1.5万台。另外双环传动、秦川机床、中大力德均已经实现批量供货。从我们跟下游集成商和主机厂沟通情况来看，国内厂商部分型号产品性能指标基本上已接近国外产品，达到国产替代的基本条件，工业机器人国产供应链已经基本形成。我们看好RV减速机国产化突破，经济性工业机器人快速放量。 投资建议：考虑到RV减速机是工业机器人国产化的关键，有望复制高端液压泵阀国产化进程，强烈推荐RV减速机“双子星”双环传动和中大力德，建议重点关注秦川机床和昊志机电等。 风险提示：国产RV减速机市场推广不及预期  走势比较 [Table_ReportInfo] 相关研究报告： 《工程机械行业景气持续，公司盈利能力提升是下一阶段主逻辑》--2018/04/02 《军工行业周报(4.2)：改革和业绩双拐点显现，两主线精选细分龙头》--2018/04/02 《智能物流龙头再启征程，迎来电商共享领域首单》--2018/04/01 [Table_Author] 证券分析师：刘国清 电话：021-61372597 E-MAIL：liugq@tpyzq.com 执业资格证书编码：S1190517040001 证券分析师：钱建江 电话：021-61376578 E-MAIL：qianjianjiang@tpyzq.com 执业资格证书编码：S1190517070002 (25%)(15%)(5%)5%15%25%17/4/517/4/2817/5/2417/6/2017/7/1317/8/717/8/3017/9/2217/10/2417/11/2017/12/1318/1/818/1/3118/3/218/3/29机械 沪深300 [Table_Message] 2018-04-03 行业点评报告 看好/维持 机械 行业研究报告 太平洋证券股份有限公司证券研究报告 行业点评报告 P2 工业机器人行业高速增长，强烈看好RV减速机国产化 机械行业分析师介绍 刘国清，太平洋证券机械行业首席分析师，浙江大学管理专业硕士，从事高端装备等领域的行业研究工作，擅长产业链调研，尤其精通工业自动化相关板块。金融行业从业六年以上，代表作包括《机器人大趋势》等。在进入金融行业之前，有八年的实业工作经历，曾经在工程机械和汽车等领域，从事过生产技术，市场与战略等方面的工作。 刘瑜，太平洋证券机械行业分析师，北京大学工学硕士，曾就职于西南证券研发中心，2017年6月加盟太平洋证券，善于通过行业及公司基本面发掘投资机会。 徐也，太平洋证券机械行业助理分析师，英国Strathclyde 大学海上石油平台专业硕士，曾就职于西南证券研发中心，于2017 年7 月加盟太平洋证券。 钱建江，太平洋证券机械行业分析师，华中科技大学工学硕士，曾就职于国元证券研究中心，2017年7月加盟太平洋证券，善于自下而上把握投资机会。 曾博文，太平洋证券机械行业分析师，中山大学金融学硕士，曾就职于广证恒生证券研究中心，2017年9月加盟太平洋证券，善于从产业趋势把握投资机。 请务必阅读正文之后的免责条款部分 守正 出奇 宁静 致远 投资评级说明 1、行业评级 看好：我们预计未来6个月内，行业整体回报高于市场整体水平5%以上； 中性：我们预计未来6个月内，行业整体回报介于市场整体水平－5%与5%之间； 看淡：我们预计未来6个月内，行业整体回报低于市场整体水平5%以下。 2、公司评级 买入：我们预计未来6个月内，个股相对大盘涨幅在15%以上； 增持：我们预计未来6个月内，个股相对大盘涨幅介于5%与15%之间； 持有：我们预计未来6个月内，个股相对大盘涨幅介于-5%与5%之间； 减持：我们预计未来6个月内，个股相对大盘涨幅介于-5%与-15%之间； 销 售 团 队 [Table_Team] 职务 姓名 手机 邮箱 销售负责人 王方群 13810908467 wangfq@tpyzq.com 北京销售总监 王均丽 13910596682 wangjl@tpyzq.com 北京销售 袁进 15715268999 yuanjin@tpyzq.com 北京销售 成小勇 18519233712 chengxy@tpyzq.com 北京销售 李英文 18910735258 liyw@tpyzq.com 北京销售 孟超 13581759033 mengchao@tpyzq.com 北京销售 张小永 18511833248 zhangxiaoyong@tpyzq.com 上海销售副总监 陈辉弥 13564966111 chenhm@tpyzq.com 上海销售 洪绚 13916720672 hongxuan@tpyzq.com 上海销售 李洋洋 18616341722 liyangyang@tpyzq.com 上海销售 宋悦 13764661684 songyue@tpyzq.com 上海销售 张梦莹 18605881577 zhangmy@tpyzq.com 广深销售副总监 张茜萍 13923766888 zhangqp@tpyzq.com 广深销售 王佳美 18271801566 wangjm@tpyzq.com 广深销售 胡博涵 18566223256 hubh@tpyzq.com 广深销售 查方龙 18520786811 zhafl@tpyzq.com 广深销售 张卓粤 13554982912 zhangzy@tpyzq.com 广深销售 杨帆 13925264660 yangf@tpyzq.com 研究院 中国北京 100044 北京市西城区北展北街九号 华远·企业号D座 电话： (8610)88321761 传真： (8610) 88321566 重要声明 太平洋证券股份有限公司具有证券投资咨询业务资格，经营证券业务许可证编号 13480000。 本报告信息均来源于公开资料，我公司对这些信息的准确性和完整性不作任何保证。负责准备本报告以及撰写本报告的所有研究分析师或工作人员在此保证，本研究报告中关于任何发行商或证券所发表的观点均如实反映分析人员的个人观点。报告中的内容和意见仅供参考，并不构成对所述证券买卖的出价或询价。我公司及其雇员对使用本报告及其内容所引发的任何直接或间接损失概不负责。我公司或关联机构可能会持有报告中所提到的公司所发行的证券头寸并进行交易，还可能为这些公司提供或争取提供投资银行业务服务。本报告版权归太平洋证券股份有限公司所有，未经书面许可任何机构和个人不得以任何形式翻版、复制、刊登。任何人使用本报告，视为同意以上声明。