2020年年报点评：付费渗透率稳步提升，业绩高增长有望延续

金山办公发布2020年年报，营收和归母净利润分别同比增长43.14%和119.22%。订阅和授权业务营收占比近半，订阅业务营收占比49.04%，主要来源于个人客户订阅业务的增长。云业务指标均实现大幅增长，毛利率和费用率均有所提升。MAU和付费转化率均有明显提高，付费转化率提升至4.14%。公司预计2021-2022年EPS为2.79/4.13元，预计2023年EPS为5.98元，对应PE分别为106/72/49倍。维持“买入”评级。