报告标题：顾家家居（603816）深度研究报告
报告正文：顾家家居是一家以沙发业务为核心，逐步将业务拓展至软床及床垫、定制家具、红木家具、配套产品等领域的企业。公司是典型的家族企业，但在行业内较早施行职业经理人制度，先后从外界引入具有丰富的家电、零售和家具等从业的经历的职业经理人团队，治理能力强，与大股东顾家集团在战略上协同一致，助力公司在软体家具行业中快速成长。
软体家具行业格局调整，中国市场潜力大。中国成品家具出口规模超千亿美元，其中欧美地区为我国主要成品家具出口国。据海关总署数据，2020年中国内地家具、寝具等、灯具及活动房出口规模达到1094亿美元，同比增长10.4%，其中27%出口至美国，17%出口至欧盟。中国沙发与床垫销售规模增速均快于全球平均水平，据Euromonitor统计的零售数据， 2019年全球/中国沙发零售额538.27/79.81亿美元，分别同比下降0.1%/同比增长1.7%，2010-2019年CAGR分别为0.95%/7.64%。2019年全球/中国床垫零售额529.77/85.24亿美元，分别同比增长2.2%/4.9%，2010-2019年CAGR分别为2.53%/10.72%。
全球化的破竹之势显雄心，全品类协同料将再攀高峰。在产品端，公司以沙发起家进行横向一体化拓展，将业务拓展至软床、床垫、配套产品、定制家具、红木家具等领域。在生产端，公司入股上游海绵及乳胶生产企业保证原材料供应；与此同时，顾家通过IPO、可转债等募资方式助力公司布局江东/深州/嘉兴/黄冈/越南等生产基地，产能增长进入快车道。在销售端，公司在境内和境外两大市场同时发力，在境内市场，推行“1+N+X”策略，加速终端网点布局，并借助现有优质软体经销商，加快“软体+定制”融合店发展；在境外市场，公司采用“ODM+经销+直营”的销售模式，推行ODM“大客户
