稳健高质量发展，轻型银行战略不断推进

招商银行在2020年实现了营业收入和归母净利润的稳步增长，其中四季度的营收和净利润同比增速较前一季度有所改善。公司的生息资产规模扩张较快，但净息差在LPR重定价和市场利率下行的影响下有所缩窄。非息收入占比提升，零售业务优势稳固。金融科技投入持续增加，赋能经营明显。资产质量维持行业前列，资本内生能力强。我们上调2021-2023年预测EPS至4.46/4.75/5.15元，预测2021年BVPS为29.12元，对应1.78倍PB，维持“增持”评级。