报告标题：2020年澳优业绩稳步增长，市占率提升
澳优是一家专注于婴幼儿配方奶粉和营养品的公司，其2020年营业收入为79.86亿元，同比增长18.6%。毛利为39.82亿元，同比增长12.7%。经调整EBITDA为15.54亿元，同比增长14.7%。经调整股东应占利润为10.8亿元，同比增长15%。公司末期每股派息0.27港元，派息率达到36.2%。
澳优的各品类销售额持续增长，市占率提升。按零售销售额，澳优的市场份额占比由2019年的5.0%提升至6.3%。未来公司将持续受益于国产奶粉市场份额不断提升和国产奶粉高端化，预计公司2021年整体销售仍能保持15%以上增长。
澳优实施“一体多翼”战略，集中资源发展两大事业部。佳贝艾特事业部全年销售收入为31.06亿元，占中国婴幼儿配方羊奶粉总进口量60%以上；海普诺凯事业部实现收入26.98亿元，同比增长52.7%，是公司增长最快的业务单元。未来公司将把资源集中向核心产品大品牌事业部倾斜，整合小品牌。
总的来说，尽管奶粉行业受到新生儿数量下降、未来新国标出台等因素影响，但在国内羊奶粉市场不断成熟、国产奶粉占比扩大以及公司渠道成熟、持续完善品牌建设的背景下，预计2021年公司将进一步从疫情影响下恢复，公司市占率和销售额也有望实现持续稳定增长。目前公司股价对应2020年16倍PE，建议投资者关注。
