房地产行业周度观点：新房成交微增，多地严查经营贷违规进入楼市

www.chinastock.com.cn 证券研究报告 请务必阅读正文最后的中国银河证券股份公司免责声明 行业周度观点 ● 房地产行业 2021年3月21日 [table_main] 公司深度报告模板 新房成交微增，多地严查经营贷违规进入楼市 ——（2021.3.15-3.19）房地产行业周度观点 房地产行业 推荐 (维持评级) 核心观点： ⚫ 一线热度较上周有所回落，成交绝对值维持较高水平。从30大中城市成交数据来看，3月13日-3月19日商品房成交面积为401万平方米，同比增长86.5%，环比5.1%。总体上，受去年同期低基数影响，一线二线城市均同比增幅较高，超过110%，总体热度较上周微涨，仅一线成交环比下滑。 ⚫ 二手房成交连续两周遇冷。3月13日-3月19日，16大中城市二手房成交量为33万方，同比-76.0%（上周为-66.1%），环比-12.9%（上周为-78.2%），成交量连续两周维持低水平，成交绝对值接近春节假期低值。 ⚫ 百城成交面积下降，二线土地市场火热、溢价率激增。3月8日到3月14日，百城供应土地规划建面为1204.6万平方米，同比-65.1%，环比-10.2%。百城成交土地规划建面为1093.8万平方米，同比21.6%，环比-48.3%，成交供应比为0.91。百城土地溢价率为9.32%，较前一周增加4.99个百分点。分一二三线城市来看，一线成交面积为111.82万平方米，环比48.9%，土地溢价率为0%；二线成交面积692.26万平，环比-44.2%，供地节奏有所放缓，土地溢价率由上周的2.3%大幅上升至12.8%；三线成交面积由上周的799.72万平大幅下降至289.71万平，溢价率10.8%，较上周基本持平。 ⚫ 多地严查经营贷违规进入楼市。近期，多地银行在防范经营贷款违规进入楼市问题上加大了审查力度，监管力度明显增强，北京、上海、广东等地监管部门集体出击，严查涉房资金来源，加强个人信贷管理，并明确提出严防消费贷、经营贷等违规流入楼市。多地房地产中介行业协会相继发声，严禁“炒楼”。 ⚫ 房地产板块估值目前处于历史底部区域，修复空间较大。截至2021年3月19日，房地产行业TTM市盈率（历史整体法）为8.05X，低于1年、3年和5年移动均值；房地产行业PB（整体法，最新）为1.18X。2021年3月15日至3月19日（上周），房地产板块涨幅为0.28%，在30个一级行业中排名第6，同期上证综指涨幅为-1.40%，沪深300涨-2.71%，房地产上周跑赢上证综指和沪深300。子板块中非住宅物业开发和运营板块表现较优。 ⚫ 投资建议：我们看好行业当前的配置价值。政策方面已形成完整闭环，从土地端、房企以及银行三个维度对房地产市场的稳定进行监测和调控，有利于板块估值修复。当前地产行业估值处于近 10 年低位，龙头房企 2021 年市盈率 5.5 倍， 2019 年主流地产公司分红率均值 31%，投资性价比凸显。2020 年全年行业表现略超预期， 2021 年 1-2 月房企总体销售情况继续取得亮眼成绩，基本面稳健。随着供给侧改革的不断深化，以及楼市健康平稳发展机制的不断形成，有利于推进行业良性发展大环境的形成。建议关注优质住宅开发行业龙头股：万科A、保利地产、中南建设；物业龙头招商积余；经纪服务行业标的我爱我家。 ⚫ 风险提示：行业面临经济及行业下行压力的风险，销售超预期下行的风险，政策调控不确定性的风险。 分析师 潘玮 ：（8610）8092 7613 ：panwei@chinastock.com.cn 分析师登记编码：S0130511070002 王秋蘅 ：（8610）8092 7726 ：wangqiuheng_yj@chinastock.com.cn 分析师登记编码：S0130520050006 相对沪深300表现图（年初至今） -10.00%-5.00%0.00%5.00%10.00%15.00%2020-12-312021-01-072021-01-142021-01-212021-01-282021-02-042021-02-112021-02-182021-02-252021-03-042021-03-112021-03-18沪深300房地产(中信) 资料来源：中国银河证券研究院 相关研究 【银河地产】行业周度观点_房地产行业_ 节后市场成交继续回暖，政府工作报告引导住房回归居住属性2021.3.5 【银河地产】行业周度观点_房地产行业_ 土地供给端迎来新革命，稳地价促龙头房企盈利改善，行业估值提升逻辑不断强化2.28 【银河地产】行业周度观点_房地产行业_ 受春节因素扰动市场成交较为低迷，深圳二手房参考价机制助力稳房价稳预期（2021.2.15-2.21） 行业周报/房地产行业 请务必阅读正文最后的中国银河证券股份公司免责声明。 1 目 录 一、房地产行业数据跟踪 .................................................................................................................................................. 2 （一）行业成交数据跟踪 .................................................................................................................................................... 2 （二）土地市场数据跟踪 .................................................................................................................................................... 3 二、行业新闻跟踪 .............................................................................................................................................................. 3 三、房地产板块市场行情 .................................................................................................................................................. 5 （一）板块市场表现 ............................................................................................................................................................ 5 （二）个股市场表现 ............................................................................................................................................................ 6 （三）行业估值.................................................................................................................................................................... 6 四、投资建议 ...................................................................................................................................................................... 7 五、风险提示 ...................................................................................................................................................................... 7 行业周报/房地产行业 请务必阅读正文最后的中国银河证券股份公司免责声明。 2 一、房地产行业数据跟踪 （一）行业成交数据跟踪 新房成交数据： 一线热度较上周有所回落、二三线环比上周，成交绝对值维持较高水平。从30大中城市成交数据来看，3月13日-3月19日商品房成交面积为401万平方米，同比增长86.5%，环比5.1%。其中一线城市成交面积91万平，同比+117.8.2%，环比-10.1%；二线城市成交面积200万平，同比+110.3%，环比8.8%；三线城市成交面积110万平，同比+41.1%，环比14.2%。总体上，受去年同期低基数影响，一线二线城市均同比增幅较高，超过110%，总体热度较上周微涨，二三线成交环比有所上升。 图1：30大中城市商品房周成交面积及同比 0501001502002503003504004502021-02-192021-02-262021-03-052021-03-122021-03-1930大中城市商品房周成交面积(万平） 资料来源：wind，中国银河证券研究院 图2：一、二、三线城市商品房周成交面积同比（当周值） -100%-50%0%50%100%150%一线城市同比二线城市同比三线城市同比 资料来源：wind，中国银河证券研究院 二手房成交数据： 二手房成交在地位徘徊。3月13日-3月19日，16大中城市二手房成交量为33万方，同比-76.0%（上周为-66.1%），环比-12.9%（上周为-78.2%），成交量连续两周维持低水平，成交绝对值接近春节假期低值。 图3：16大中城市二手房周成交合计（万平） 0204060801001201401601802002021-02-192021-02-262021-03-052021-03-122021-03-1916城二手房周成交合计(万平） 资料来源：wind，中国银河证券研究院 图4：16大中城市二手房成交当周同比及环比 -100%-50%0%50%100%150%20-0820-0820-0920-0920-0920-0920-1020-1020-1020-1020-1020-1120-1120-1120-1120-1220-1220-1220-1221-0121-0121-0121-0121-0121-0221-0221-0221-0221-0321-0321-03当周同比当周环比 资料来源：wind，中国银河证券研究院 行业周报/房地产行业 请务必阅读正文最后的中国银河证券股份公司免责声明。 3 （二）土地市场数据跟踪 由于统计数据的滞后因素，我们统计的土地市场数据相对于行业成交数据滞后一周（数据更新日期为2021年3月20日）。 百城成交面积下降，二线土地市场火热、溢价率激增。3月8日到3月14日，百城供