坚朗五金是一家集成化的五金巨头，对标伍尔特成长空间充足。公司通过扩充品类提供一站式采购服务，且能通过直销较好把握市场反馈的集成化经营模式将成为五金企业脱颖而出的关键。公司已逐渐进入集成化布局收获期，销售人均创收逐级提升，期间费用率2019年起开始下降，而我们认为公司已开启“品类拓展提升规模效应-成本下降利润提升-利润提升助力新品研发”的良性循环，从而使得公司进入收入规模增长、费用率下降的新成长阶段。预计公司2021-2022年收入84.1/105.0亿元，同比增长24.8%/24.8%，归母净利润11.83/16.38亿元，同比增长45.0%/38.5%，给予公司基于市盈率估值的目标价194.89元，首次覆盖给予“买入”评级。
