高分红粤东水泥龙头，区位竞争力持续增强

根据研报正文，塔牌集团在2020年实现了70.47亿元的营收，同比增长2.3%，净利润为17.82亿元，同比增长2.8%。公司水泥熟料销量为1982万吨，同比增长2.2%，吨价为338元，同比下滑1.5元。公司所持证券、基金类金融资产实现正向收益，进一步增厚公司业绩。公司具有完整的产业链，产能布局合理，资源禀赋强，在区域相对封闭的市场下通过高市占率占据强势地位。公司长久以来重视水泥工艺提升，产线先进，单体规模大，经营效率优异，销售模式结合区域以基建、农村为主，吨销售费用极低。未来区域的水泥需求受益粤东整体的经济活力高于广东省，大湾区的建设也能够进一步拉动区域水泥需求。研报建议投资者维持对塔牌集团的“增持”评级。

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