内生外延双轮驱动，西南高教龙头腾飞在即

希望教育是一家中国领先的民办高等教育集团，旗下有17所学校，包括16所国内学校和1所马来西亚学校。公司近年来实现了快速的增长，2020财年的营收和净利润分别增长了45.3%和60.8%。公司受益于行业扩招和转设政策，同时也有强大的并购和整合能力。公司目前内生增长空间大，多元模式拓展办学网络。我们预计公司FY2021-2023的归母净利润分别为8.06/10.41/12.54亿元，对应EPS分别为0.10/0.13/0.16元，现价对应PE为23/18/15倍，给予FY2021 PE 30X，对应目标价3.58港元，维持“买入”评级。