建筑装饰行业：地产竣工改善显著，水泥玻璃景气度向好。1-2月地产开发投资/狭义基建/广义基建/制造业同比分别+38.3%/+36.6%/+35.0%/+37.3%，高增长主要系去年低基数影响，各项投资数据仍低于19年同期。我们预计十四五阶段，基建有望主要受真实需求的驱动，政策驱动和逆周期属性有望降低，整体基建投资有望保持低个位数增长，并有望出现区域性和结构性机会。地产按传导顺序看，1-2月销售面积较20年/19年同期分别+104.9%/+23.1%；1-2月土地购置面积较20年/19年同期+33.1%/-6.0%；1-2月新开工面积较20年/19年同期+64.3%/-9.4%；1-2月施工面积较20年/19年同期+14.2%/11.0%；1-2月竣工面积较20年/19年同期+40.4%/8.2%。我们认为后续在地产融资新政推动下，房企拿地或趋于谨慎，但对存量项目的推进力度有望提升，竣工改善或仍是全年地产链主要投资逻辑。水泥需求快速恢复，关注华东与西北区域。1-2月水泥产量2.4亿吨，较20年/19年同期分别+61.1%/+13.9%，主要受益于20年春节较晚+就地过年政策推动年后需求复苏更快。上周全国水泥均价435元/吨，年同比低12.4元/吨，受雨水天气影响，下游部分地区需求恢复稍慢，沿江地区熟料价格已开启三轮上涨，当前水泥库存压力不大，我们预计3月下旬天气好转后水泥价格有望迎来上涨。当前仅西北水泥价格高于去年同期，或赋予区域龙头Q1更高业绩弹性，后续需求将逐步迎来重要验证期，华东需求景气度相对更稳定。玻璃库存持续下降，全年供需格局持续向好。1-2月平板玻璃产量1.61亿重量箱，较20年/19年同期分别+9.3%/+13
