月活及付费人次双增，提升产品渗透巩固校内校外盈利模型

一起教育科技发布FY20Q4财报，净收入为4.87亿元，同比增长153.1%；营业成本同比增长143.57%至1.74亿元；毛利同比增长158.75%至3.13亿元；毛利率同比增长1.36pct至64.30%；营业亏损为3.63亿元，净亏损为3.65亿元；FY20Q4付费课程学生数为84.9万人次，同比增长165.2%。公司预计2021/22年收入分别为29亿元、57亿元，对应PS分别为5.16x、2.62x。公司作为“校内+校外”模式新颖的教育科技公司，在获客方面优势明显，产品数据优势大，用户粘性强。风险提示包括市场竞争激烈、营销费用持续增长、获客成本高企等。