增长空间仍充裕 看好清香新高端

山西汾酒发布2020年度业绩快报，营收同比增长17.69%至139.96亿元，归母净利润同比增长57.75%至31.06亿元。Q4营收及净利润增长加速，环比提高6.99、81.66pct。青花玻汾处放量增长通道，季度利润增长提速。市场全国化下半程增长空间仍较充裕。青花复兴版引领进入新高端，千元价格带汾酒有望抢占更多份额。春节动销旺盛，21Q1有望开门红。公司全国化扩张顺利，省外区域扩张和渗透率提升空间仍较为充裕，青花复兴版跻身千元价位奠定清香高端领导地位，经营形势持续向好。维持“买入”评级。