2020年归母净利润同比+68.63%，“十四五”有望加速成长

中航沈飞发布2020年业绩快报，营收同比增长14.96%至273.16亿元，归母净利润同比增长68.63%至14.80亿元。政府补助和投资收益增厚利润，均衡生产成效显著。公司聚焦“双一流”目标，顺利完成“十三五”生产任务，预计“十四五”我国军机“提质”、“补量”双重需求背景下，装备尤其是新一代军机订单有望加速释放。中航沈飞作为A股唯一的战斗机整机标的，是稀缺性显著的军工核心资产，核心成长逻辑包括“十四五”业绩增长确定性大、新产品提供业绩弹性等。我们预计公司2020-2022年归母净利润分别为14.80、18.96、23.72亿元，对应EPS分别为1.06、1.35、1.69元，对应PE为63X/49X/39X，维持“买入”评级。