中顺洁柔发布了2020年业绩快报，营收和净利润分别同比增长18.3%和49.82%。公司在线上渠道建设加速、后疫情时代生活用纸使用场景增加等因素的共同作用下，维持快速增长，市场份额持续提升。公司是业内囤浆力度最大的公司，于2019年以来逐步累积库存，提前锁定低价原材料平滑成本波动。随着小厂提价幅度的升高，四大家提价空间逐步显现，我们预期后续提价的可能性较大。公司在生活用纸行业市场份额仍有提升空间，同时个护品类有望打开长期成长空间。公司基于其内部优质的管理梳理，中高端品牌的成功树立，以及积极拥抱电商的战略，洁柔已经成为生活用纸行业第三大品牌，未来有望向行业第一发起冲击，同时积极培育个护产品，打开第二增长曲线。预计2021-2022 EPS为0.91、1.07元，对应PE分别为31、23、20x，维持“强烈推荐”评级。
