铜行业研究专题报告：倒春寒后，铜博士能否迎来三月阳春？

华宝证券的产业研究专题报告指出，铜价在2020年3月下旬跌至5年低位，而后在2021年2月突破9年高位，体现了其商品和金融双属性。铜板块在2020年全年跑赢大盘28%，其中紫金矿业、西部矿业、洛阳钼业取得显著超额收益。预计2021/2022年全球主要铜矿新增产量将达到164.3/126.9万吨，新增产能较大，但未来两年新增产能主要位于南美及非洲，结合疫情控制及罢工事件等干扰因素，预测2021-2022年全球矿产铜厂商的总产量为2164/2239万吨，同比增长4.7%、3.5%。预计2021-2022年全球精炼铜总产量分别为2541、2630万吨。铜库存上升，但仍位于历史低位。预计进入三月旺季中国需求将继续恢复，将为铜价企稳带来动力。受通胀预期抬升推动，铜价3月或将呈现先抑后扬的走势。总体来看，在基本面和宏观面共振下，预计三月铜价将呈现先抑后扬的走势，带动整个产业链回归良性发展。预计2021年LME铜均价在悲观和中性预期下分别为7000美元/吨、9000美元/吨，在乐观预期下为10000美元/吨。建议关注掌握优质矿端资源的企业和具有成长性的龙头企业。