2020年，公司实现营业总收入11.29亿元，同比下降53.9%，归母净利润-3.16亿元，同比下降340.6%。20Q4公司实现营收5.71亿元，大于20Q1-3之和，环比增加109%，实现归母净利润-0.23亿元，环比增加81%，预计公司Q4动力电池出货量约0.7GWh，业绩拐点初现。21年出货量预计约7.5GWh，同比增加接近500%，绑定戴姆勒实现触底反弹。公司是软包电池龙头，多年深耕软包技术路线，2017-2020年装机量蝉联国内软包第一。公司与吉利科技成立合资公司，积极推进多元化客户。我们预计公司 2020-2022 年归母净利润分别为-3.16、2.31、7.49亿元，同比分别增长-341%、172%、225%，当前股价对应2020-2022 年 PE 分别为-103、141、43倍。参考 CS新能车指数147倍PE（TTM），考虑到公司软包电池的龙头地位和长期成长空间，维持“推荐”评级。
