为什么我们认为用友网络有估值修复的机会？

用友网络是一家云转型公司，目前是全球SaaS公司的估值洼地。其投资逻辑主要包括：全球SaaS公司的PS估值普遍较高，而用友的PS值明显偏低；SaaS企业订阅模式天然具有较高的估值溢价，而用友正在力推低代码、云原生的Yonbip平台和以公有云为基础的订阅式收费模式，有望提升公司毛利率和研发费用占比，增强客户粘性，降低销售费用占比，使得公司未来收入增长更有持续性。预计20-22年归母净利润分别为11.86、13.78、17.76亿元，对应目标市值2034.89亿元，对应目标价62.23元。风险包括企业上云政策落地不及预期、市场竞争加剧和疫情等。