三月权益市场宏观运行环境研究：市场开始正式步入结构性调整阶段

报告指出，市场已经步入结构性调整阶段，但和以往调整不同，市场的调整具有更加明显的结构性。市场出现明显的调整趋势是由于基本面和技术面共同作用的结果。基本面是推动市场出现调整趋势的主要因素，而技术面是果。从宏观面的情况看，货币政策实际上已经出现了“缓拐弯”的情形。春节前，央行明显降低了公开市场操作的力度，导致了市场的某些猜测，即在商业银行结售汇顺差大幅增加情况下，央行可能加大对外汇资产的收购而导致外汇占款的增加，因此而降低了公开市场的力度。从外部因素看，美国国债收益率在近期美国疫情控制出现不错趋势和对美国经济较好预期的影响下，出现了猛烈的回升。这一方面对境外权益市场带来了一定的压力，也使得中美利差大幅缩小，中国货币政策的舒适度较去年大幅下降。从市盈率水平看，经过前期的大幅上升，主要市场市盈率已经出现了明显的上升。因此，投资者需要对市场进行充分的认识和思想准备，谨慎看待市场的结构性调整。