K12业务利润率提升将是未来主旋律

新东方在线的K12业务继续保持高速增长，上半年总付费学生人次同增62.5%至214万人次，ASP为369元。公司为了提升教学质量和用户体验大幅增加了教师数量，导致上半财年人员薪酬成本大幅增长，毛利率从去年同期的45.6%下降至22.6%。此外，公司为了推广K12在线产品，线上及线下的销售投入较去年有较大提升，主要体现在公司销售员工数量大幅提升，使得公司营销费用的大幅增长76.7%。研发开支同比增长81.6%，主要由于公司增加了更多的研发人员、技术人员及工程师以支持业务扩张。行政开支同比增加62.6%，主要由于股份酬金开支增加所致。最终公司上半财年净利润为亏损6.74亿元。大学业务仍在调整期，K12业务低价班策略持续吸引新生。