跟踪报告之二：20年业绩超出指引上限，接收模组快速放量

卓胜微发布2020年业绩快报，实现营收27.92亿元，归母净利润10.57亿元，超出此前归母净利润指引上限。公司20Q4分别实现营收和净利润8.20和3.39亿元，同比分别增长55%和78%。国产射频厂商发展黄金机遇，卓胜微正式扬帆起航。华为事件后，国内安卓品牌纷纷对国产供应链需求大幅提升，叠加5G化带来硬件面积约束，使得当下成为国内射频厂商从低单价的分立器件向高单价的前端模组转型的关键节点，有望重塑日美厂商垄断行业的格局。卓胜微分立开关、LNA及tuner产品已接近国际大厂水平，凭价格优势在国产安卓品牌供应链上实现国产替代；在Rx FEM方面，公司作为国内领军者，在品牌端实现批量出货，渗透率快速提升。公司已在开关/LNA构筑强大产品壁垒，未来公司将通过自建IDM和引进国内外优秀团队攻关突破射频关键技术难点，实现单机价值量的快速提升，打开射频市场广阔国产替代空间。我们看好公司在优秀的管理层、强大的技术研发实力及供应链上下游的整合优势地位支持下的高速发展，继续维持“买入”评级。