丁辛醇价格趋势上涨，光伏玻璃拉动纯碱需求

华昌化工是一家化工公司，主要产品包括丁辛醇、纯碱、氯化铵、尿素、复合肥、硝酸、甲酸、新戊二醇等。近期，丁辛醇价格大幅上涨，公司是弹性最大受益标的。丁辛醇价格每上涨1000元，公司利润增厚1.85亿元。正丁醇和辛醇是丁辛醇的主要原料，由于国内外装置停车导致供应趋紧，下游需求强劲，预计丁辛醇和辛醇价格仍有上涨空间。纯碱是公司的重要产品之一，光伏玻璃需求拉动，纯碱景气有望复苏。公司预计2020-2022年归母净利润1.8/12.5/13.7亿元，对应EPS为0.19/1.31/1.62元，对应当前股价PE为38/5/4x。首次覆盖，给予“买入”评级。