全年业绩高速增长，净利率显著提升

金山办公发布2020年度业绩快报，全年实现营业收入22.61亿元，同比增长43.14%；实现归母净利润8.79亿元，同比增长119.56%。其中2020年Q4公司实现营业收入7.58亿元，同比增长41.15%，实现归母净利润2.84亿元，同比增长44.90%。公司净利率为38.90%，相较于19年的净利率25.36%，上升13.54pct。我们认为公司净利率显著上升的背后体现了公司优秀的SaaS商业模式和良好的客户黏性，预计公司未来销售费率将有望进一步下降，公司净利率有进一步提升空间。看好公司产品边界的持续扩张，维持“增持”评级。