旅游综合行业深度研究：北京环球影城开园在即，千万客流驱动首旅酒店+王府井主线成长

北京环球影城开园在即，千万客流驱动首旅酒店+王府井主线成长。主题公园市场迎来新黄金十年，中国已成为全球游客量最大的主题公园市场。北京环球影城是世界第5个、亚洲第3个环球影城，是全球目前最大的环球影城主题公园，位于北京通州区南部区域，一期预计于今年5月正式开园。北京环球以多层次进行环球基因与中国特色的结合，充分发挥环球影城强IP及中国优势。与上海相比，北京市的旅游资源更丰富、类型也多，对游客的吸引力也更强，预计全部开园后游客量有望突破1500万。首旅酒店：行业低谷已过，公司拐点将至。当前行业低谷已过，国内疫苗陆续接种，疫情再次大面积爆发风险下降，行业持续复苏、处于上行周期、行业结构优化，①酒店景气度提升，经营数据持续向好。20年Q1至Q4，境内RevPAR持续改善，月度指标亦保持良好复苏趋势。预期21年将继续保持低基数下高增长。②疫情加速行业出清和结构升级，连锁整合空间充裕。2020年酒店关店数15万家，其中98%为单体酒店。③疫情不改首旅酒店加盟扩张步伐，作为酒店龙头，公司持续布局中高端酒店市场，发展云酒店模式。④环球影城有望为首旅旗下京津冀酒店增厚20年收入合计4.01亿元。王府井：免税业务持续推进，驱动业绩持续突破。王府井吸收合并首商，整合北京核心商业物业资源，未来有税+免税业务布局核心在于核心物业和供应链，北京市场独占鳌头。当前王府井有税业务正处恢复期，合并首商后规模优势更加明显，免税业务中岛民免税和离岛免税同步推进，同时，王府井计划于环球影城度假区内打造有税和免税结合的商业综合体，有望为王府井增厚20年免税+有税收入合计3.3亿元。当前疫情逐步缓解，环球影城的开业+离岛免税和岛民免税业务持续推进有望驱动公司业绩突破。