文化传媒行业周报：国内首批游戏ETF上市，建议关注游戏行业低估值优质龙头

1 2021年02月22日 股市有风险 入市须谨慎 中航证券研究所发布证券研究报告 请务必阅读正文后的免责条款部分 联系地址：北京市朝阳区望京街道望京东园四区2号楼中航资本大厦中航证券有限公司 公司网址：www.avicsec.com 联系电话：010-59562524 传真：010-59562637 文化传媒行业周报：国内首批游戏ETF上市，建议关注游戏行业低估值优质龙头 行业分类：传媒 中航证券研究所 分析师：裴伊凡 证券执业证书号：S0640516120002 分析师：张 超 证券执业证书号：S0640519070001 电话：010-59562517 邮箱：peiyf@avicsec.com 行业投资评级 增持 基础数据（2021.02.19） 申万传媒指数 745.43 周涨跌幅 3.61% 申万传媒行业PE 38.50 申万传媒行业PB 2.63 近一年传媒行业指数走势 资料来源：wind，中航证券研究所 近五年传媒行业PE-band 资料来源：wind，中航证券研究所 ➢ 上周行情： 传媒（申万）板块指数收于745.43点，周涨跌幅为3.61%， 在申万一级行业涨跌幅中排名第13。 各基准指数涨跌幅情况为：上证综指（+1.12%）、深证成指（- 0.87%）、沪深300（-0.50%）、中小板指（-1.05%）和创业板 指（-3.76%）。 个股涨幅前五：科德教育（+25.04%）、众应互联（+21.05%）、 掌阅科技（+21.02%）、恒大高新（+20.96%）、北京文化 （+18.13%）； 个股跌幅前五：芒果超媒（-8.92%）、万达电影（-6.19%）、唐德影视（-5.14%）、国联股份（-5.00%）、中公教育（-4.80%）。 行业新闻动态： ⚫ 国内首批游戏ETF今日发行，华夏、国泰、华泰柏瑞同台竞赛 ⚫ 市场监管总局谈电视剧控评：涉嫌违反《反不正当竞争法》 ⚫ 78亿！史上“最牛”春节档，是这样炼成的！ ⚫ 创维酷开网络启动IPO 百度、腾讯、爱奇艺为股东 ⚫ 美股上市公司爱奇艺(IQ.US)发布了2020年第四季度财务报告 ➢ 核心观点： 根据猫眼数据，今年除夕至初六实现总票房78亿元（含服务费），相比2019年同期增长32%，创春节档最高票房记录。截至2月22日10点，《你好，李焕英》票房已经超过40亿，反超《唐探3》。 本周，年前获批的华夏、国泰、华泰柏瑞等基金公司的三只游戏ETF基金今天同日发行，系国内首批游戏ETF基金。三只游戏ETF均跟踪中证动漫游戏指数（930901.CSI），目前指数点位处于基期以来的较低位置，投资性价比较高，吸引更多的增量资金。 中长期，建议持续布局以视频为核心驱动的新商业和新渠道。游戏方面，目前多款重点新游于21H1上线或定档，游戏行业正加速进入新一轮产品周期，有望推动业绩增长，估值也有望随着收入增长而提升，实现“戴维斯双升”；与此同时，游戏推广新渠道和新模式兴起，B站、TapTap、快手、抖音等成为游戏重要发放渠道，为行业打开更大的成长边界。 风险提示：全球疫情的控制；5G进展不及预期；政策监管风险 2 中航证券研究所发布 证券研究报告 请务必阅读正文之后的免责声明部分 [文化传媒行业周报] 一、市场行情回顾（2021.02.15-2021.02.19） 1.1上周传媒行业位列申万一级行业涨跌幅第13 传媒（申万）板块指数收于745.43点，周涨跌幅为3.61%，在申万一级行业涨跌幅中排名第13。 各基准指数涨跌幅情况为：上证综指（+1.12%）、深证成指（-0.87%）、沪深300（-0.50%）、中小板指（-1.05%）和创业板指（-3.76%）。 图表 1：本期申万一级子行业板块涨跌幅排行（单位：%） 数据来源：WIND、中航证券研究所 图表 2：年初至今申万一级子行业板块涨跌幅排行（单位：%） 数据来源：WIND、中航证券研究所 1.2本期个股表现 rQuMtQoMnPmQpOnOmQnPoQ6McM9PoMpPpNmNfQnNoMlOmOpN8OqRnRwMmOqPvPrRrM 3 中航证券研究所发布 证券研究报告 请务必阅读正文之后的免责声明部分 [文化传媒行业周报] 上周行业内市场涨幅前五位的个股分别为：科德教育（+25.04%）、众应互联（+21.05%）、掌阅科技（+21.02%）、恒大高新（+20.96%）、北京文化（+18.13%）；市场跌幅前五位的个股分别为：芒果超媒（-8.92%）、万达电影（-6.19%）、唐德影视（-5.14%）、国联股份（-5.00%）、中公教育（-4.80%）。 图表 3：上周传媒（申万）板块涨跌幅前五名 数据来源：WIND、中航证券研究所 二、 核心观点 根据猫眼数据，今年除夕至初六实现总票房78亿元（含服务费），相比2019年同期增长32%，创春节档最高票房记录。截至2月22日10点，《你好，李焕英》票房已经超过40亿，反超《唐探3》。 本周，年前获批的华夏、国泰、华泰柏瑞等基金公司的三只游戏ETF基金今天同日发行，系国内首批游戏ETF基金。三只游戏ETF均跟踪中证动漫游戏指数（930901.CSI），该指数选取主营业务涉及动画、漫画、游戏等相关细分娱乐产业的上市公司股票作为样本股，反映动漫游戏产业A股上市公司股票的整体表现。中证动漫游戏指数经历长期回调后，目前指数点位处于基期以来的较低位置，投资性价比较高，吸引更多的增量资金。 中长期，建议持续布局以视频为核心驱动的新商业和新渠道。游戏方面，目前多款重点新游于21H1上线或定档，游戏行业正加速进入新一轮产品周期，有望推动业绩增长，估值也有望随着收入增长而提升，实现“戴维斯双升”；与此同时，游戏推广新渠道和新模式兴起，B站、TapTap、快手、抖音等成为游戏重要发放渠道，为行业打开更大的成长边界，建议关注精品游戏公司【完美世界】【三七互娱】【吉比特】；以短视频和直播为代表的新型社交媒体颠覆传统消费场景，关注社交营销产业链相关个股【引力传媒】【星期六】【元隆雅图】【值得买】【天下秀】【壹网壹创】。 4 中航证券研究所发布 证券研究报告 请务必阅读正文之后的免责声明部分 [文化传媒行业周报] 三、行业新闻动态 ➢ 国内首批游戏ETF今日发行，华夏、国泰、华泰柏瑞同台竞赛 2月19日，市场共有7只基金开始发行。其中，年前获批的华夏、国泰、华泰柏瑞等基金公司的三只游戏ETF基金今天同日发行，系国内首批游戏ETF基金。 规模方面，华夏游戏ETF和华泰柏瑞游戏ETF的募集规模上限为10亿元，国泰游戏ETF规模上限为50亿元。三只游戏ETF均跟踪中证动漫游戏指数（930901.CSI），该指数选取主营业务涉及动画、漫画、游戏等相关细分娱乐产业的上市公司股票作为样本股，反映动漫游戏产业A股上市公司股票的整体表现。截至2月19日，该指数中22只成分股为属于游戏行业（按中信三级行业分类），权重占比为77.06%。 https://new.qq.com/rain/a/20210219A089DF00 ➢ 市场监管总局谈电视剧控评：涉嫌违反《反不正当竞争法》 据了解，近日，有网友在国家市场监管总局网站留言咨询称：“电视剧控评是否合法，只留虚假的好的评价，完全不顾事实，发些客观的评价弹幕过不了多久就会被删除。” 对此，价格监督检查和反不正当竞争局在20日回复称，上述情况涉嫌违反《反不正当竞争法》。建议按照《市场监督管理投诉举报处理暂行办法》之规定，提交充足证据材料，向涉嫌发生违法行为的经营者住所所在地县级以上市场监督管理部门举报。或者拨打经营者所在地的“12315”专用电话或登录全国12315互联网平台(http://www.12315.cn)，直接进行申诉举报。由市场监管部门根据具体证据材料，判定经营者行为是否构成违法行为。 http://www.jwview.com/jingwei/html/02-20/382509.shtml ➢ 78亿！史上“最牛”春节档，是这样炼成的！ 据灯塔专业版数据，2021年春节档总票房（含预售，2月11日至2月17日）累计突破78亿，观影人次1.6亿，累计场次285.8万，创中国影史春节档累计票房、人次新纪录。 其中，春节档档期内票房排名前三为《唐人街探案3》35.5亿、《你好，李焕英》27.2亿、《刺杀小说家》5.4亿。广东的总票房也打破历史纪录，达8.57亿，全国占比10.99%。而在2021春节档城市贡献榜中，深圳、广州位居前十。 https://baijiahao.baidu.com/s?id=1692018255349906431&wfr=spider&for=pc ➢ 创维酷开网络启动IPO 百度、腾讯、爱奇艺为股东 据新浪科技消息，创维集团旗下深圳市酷开网络科技股份有限公司（以下简称“酷开网络”）已于2021年1月末同中金公司签署上市辅导协议，拟境内交易所挂牌上市。 2020年7月15日，创维集团在港交所发布公告称，其已就建议分拆“酷开”业务并在联交所或包括 5 中航证券研究所发布 证券研究报告 请务必阅读正文之后的免责声明部分 [文化传媒行业周报] 深交所的其他交易所独立上市事宜向联交所提交分拆申请；同月31日，联交所上市委员会已同意该分拆计划，创维集团在公告中进一步指出，管理层目前正在审查市场状况以及分拆的方案，包括上市时间和地点。2020年12月23日，酷开网络完成股份制改革，由深圳市酷开网络科技有限公司变更为深圳市酷开网络科技股份有限公司，注册资本则增至3.6亿元人民币。 http://tech.caijing.com.cn/20210219/4739582.shtml ➢ 美股上市公司爱奇艺(IQ.US)发布了2020年第四季度财务报告。 2020年第四季度，公司总营收为74.6亿元，相比前一年同期的75亿元同比减少0.5%;净亏损为15亿元，亏损同比收窄;基本和摊薄后每股亏损都为0.3元。 2020年全年，公司总营收为297亿元，相比前一年同期的290亿元同比增长2%;净亏损70亿元，亏损同比收窄;基本和摊薄后每股亏损都为1.36元。 从营收结构来看，2020年第四季度爱奇艺会员服务收入约38亿元，内容发行业务收入约8亿元，广告营收收入约19亿元，其他营收约10亿元。 https://www.chinaipo.com/usstock/142497.html 四、投资建议 4.1 游戏 作为5G有望最快落地的应用之一，建议持续重点关注。科技赋能，云游戏、VR方向持续催化，叠加以B站、抖音等新型社交流量平台都纷纷入局，为行业带来更多的可能性。无论从内容供给还是5G技术变革来看，我们依旧看好游戏行业全年的表现，关注行业公司近期新游密集上线，建议重点关注国内优质游戏公司【三七互娱】【完美世界】【吉比特】【掌趣科技】【世纪华通】、休闲游戏热度不减【姚记科技】【昆仑万维】、VR/AR游戏有望加速落地【顺网科技】【号百控股】。 4.2电影&院线 短期，关注影片的排片情况，中长期，依然看好具备优秀制作能力的内容公司和头部的院线龙头。一方面，疫情的影响倒逼传统影院业务转型升级，改变多年来单一的盈利模式；另一方面，近年来影院建设增速较快、市场竞争激烈，单体影院的平均收益已经在持续下降，而疫情的爆发加速中小影院的出清。疫情之后，头部院线和优质内容制作公司的抗风险能力凸显，集中度有望进一步提升。建议关注渠道端的估值修复【横店影视】【金逸影视】【万达电影】【中国电影】；而无论渠道如何变迁，优质内容始终是行业核心驱动力，建议关注内容端【光线传媒】。 6 中航证券研究所发布 证券研究报告 请务必阅读正文之后的免责声明部分 [文化传媒行业周报] 4.3广电和大屏