首次覆盖：视频物联需求顺周期提升，全球竞争力进一步增强

海康威视是一家智能视频物联和大数据服务的龙头公司，以视频为核心，聚焦综合安防、大数据和智慧业务，构建开放合作生态。公司持续高研发投入，将技术领先优势转化为产品优势，推动盈利水平稳健增长。全球经济逐步恢复，视频物联需求顺周期提升，公司PBG、SMBG业务逐步复苏，EBG、海外业务强势增长。疫情加速技术变革，人工智能拓展应用边界，海康引领行业发展。供应链变化促进竞争格局改善，海康竞争优势进一步增强。我们预测公司20-22年归母净利润分别为134.2/160.9/187.9亿元，首次覆盖，给予“买入”评级。