食品饮料行业周报：稳中求胜

证券研究报告·行业报告·行业周报 指数/板块 过去一周涨跌幅（%） 过去一月涨跌幅（%） 2018年涨跌幅（%） 上证综指 0.51 -2.63 -4.18 深证成指 4.11 0.11 -1.56 创业板指 10.11 7.25 8.43 沪深300 -0.16 -2.94 -3.28 SW食品饮料 -1.42 -5.93 -7.09 SW饮料制造 -2.43 -5.96 -7.09 SW食品加工 0.64 -5.88 -7.10 资料来源：Wind，华鑫证券研发部 资料来源：Wind，华鑫证券研发部 分析师：万 蓉 执业证书编号：S1050511020001 电话：021-54967577 邮箱：wanrong@cfsc.com.cn 稳中求胜—食品饮料行业周报（0326--0330） 规范、专业、创新 请阅读最后一页重要免责声明 1 食品饮料 报告日期：2018年4月2日  近期行情回顾：上周各大指数较前一周都有一定程度的反弹，其中上证综指、深证成指、创业板和沪深300指数涨跌幅分别为+0.51%、+4.11%、+10.11%和-0.16%，创业板反弹尤为明显。从申万28个一级指数涨跌幅上看，计算机、国防军工和通信分列第一至三位，涨跌幅分别为+13.85%、+9.07%和+9.05%；涨跌幅后三位的是银行、非银金融和家用电器，分别为-1.91%、-1.83%和-1.45%。食品饮料板块下跌1.42%，列倒数第四位，跑输沪深300指数1.26个百分点，继续跑输大盘。子行业中，涨跌幅排名前三的分别是葡萄酒（-1.69%）、调味发酵品（-3.02%）和肉制品（-3.38%）。  行业及上市公司信息回顾：英国金酒出口创历史新高；可口可乐发布涨价通知；最新科研成果：不加啤酒花酿出酒花味啤酒；中国圣牧（01432.HK）预亏10亿；英国：智利葡萄酒增势显著；BrandZ 2018最具价值中国品牌100强发布（食品饮料酒水榜单）；营收12.89亿，净利润1.82亿，会稽山交出双增成绩单；衡水老白干继并购后又一大动作：“联姻”君智咨询。  投资建议：在3月下旬举办的糖酒会上，我们看到，行业回暖态势明显，高端白酒强者恒强，次高端白酒扩张力度有所加强，经销商热度不减，行业相关数据也显示，虽然白酒销量增速有所下滑，但是业绩增速不降反增，说明产品结构升级是确确实实存在的，我们判断白酒行业未来2-3年的业绩还是有保障的，加上2018年6月1日起A股将正式纳入MSCI新兴市场指数，近期股价对应前期又有了相应的调整，估值基本都在合理范围之内，反而给了投资者入场的机会。建议持续关注贵州茅台、山西汾酒、古井贡酒、海南椰岛等；大众品方面建议关注千禾味业、汤臣倍健、西王食品等。  风险提示：消费增速不达预期、行业政策变动风险、食品安全问题等。 行业评级：增持 市场表现 指数表现（最近一年） 2 证券研究报告·行业报告 规范、专业、创新 请阅读最后一页重要免责声明 2 1.市场行情回顾................................................................................................................................................................ 3 1.1 食品饮料指数再次跑输大盘 ............................................................................................................................ 3 1.2 各子板块表现不一 ............................................................................................................................................ 3 1.3 2018年初至今SW食品饮料指数排名相对落后 ............................................................................................. 4 1.4 估值处于历史较高水平 .................................................................................................................................... 5 2.行业及公司动态回顾 .................................................................................................................................................... 5 2.1 英国：金酒出口创历史新高 ............................................................................................................................ 5 2.2 继康师傅、统一、啤酒后 , 可口可乐发布涨价通知 .................................................................................. 6 2.3 最新科研成果：不加啤酒花酿出酒花味啤酒 ................................................................................................ 6 2.4 中国圣牧（01432.HK）预亏10亿 .................................................................................................................. 7 2.5 英国：智利葡萄酒增势显著 ............................................................................................................................ 7 2.6 BrandZ 2018最具价值中国品牌100强发布（食品饮料酒水榜单） ......................................................... 8 2.7 营收12.89亿，净利润1.82亿，会稽山交出双增成绩单 .......................................................................... 8 2.8 衡水老白干继并购后又一大动作：“联姻”君智咨询 ................................................................................ 8 3.本周观点 ....................................................................................................................................................................... 9 4.风险提示 ..................................................................................................................................................................... 10 图表1：上周SW食品饮料排名（单位：%） .................................................... 3 图表2：上周SW食品饮料各子行业排名（单位：%） ............................................ 4 图表3：2018年初至今SW食品饮料排名（%） .................................................. 4 图表4：2018年初至今SW食品饮料各子行业排名（%） .......................................... 4 图表5：申万一级行业动态估值水平（PE/TTM） ................................................ 5 图表6：食品饮料行业动态估值（PE/TTM） .................................................... 5 图表7：一号店白酒价格（单位：元） ....................................................... 10 图表8：京东白酒价格（单位：元） ......................................................... 10 3 证券研究报告·行业报告 规范、专业、创新 请阅读最后一页重要免责声明 3 1.市场行情回顾 1.1 食品饮料指数再次跑输大盘 上周各大指数较前一周都有一定程度的反弹，其中上证综指、深证成指、创业板和沪深300指数涨跌幅分别为+0.51%、+4.11%、+10.11%和-0.16%，创业板反弹尤为明显。从申万28个一级指数涨跌幅上看，计算机、国防军工和通信分列第一至三位，涨跌幅分别为+13.85%、+9.07%和+9.05%；涨跌幅后三位的是银行、非银金融和家用电器，分别为-1.91%、-1.83%和-1.45%。食品饮料板块下跌1.42%，列倒数第四位，跑输沪深300指数1.26个百分点，继续跑输大盘。 图表1：上周SW食品饮料排名（单位：%） -2 0 2 4 6 8 10 12 14 计算机国防军工通信医药生物电子传媒电气设备机械设备综合建筑材料房地产有色金属建筑装饰轻工制造公用事业化工纺织服装商业贸易钢铁汽车交通运输休闲服务采掘农林牧渔食品饮料家用电器非银金融银行行业涨跌幅（%）沪深300（%） 资料来源：Wind，华鑫证券研发部 1.2 各子板块表现不一 各子行业表现不一，涨跌幅排名前三的分别是葡萄酒（-1.69%）、调味发酵品（-3.02%）和肉制品（-3.38%），乳制品（-7.80%）、啤酒（-5.66%）和白酒（-5.37%）分列后三位。 在3月下旬举办的糖酒会上，我们看到，行业回暖态势明显，高端白酒强者恒强，次高端白酒扩张力度有所加强，经销商热度不减，行业相关数据也显示，白酒销量增速有所下滑，但是业绩增速不降反增，说明产品