快递行业1月数据点评：低基数下行业业务量增速124.7%，顺丰单月收入创新高

证监会审核华创证券投资咨询业务资格批文号：证监许可（2009）1210号 未经许可，禁止转载 证 券 研 究报告 快递行业1月数据点评 推荐（维持） 低基数下行业业务量增速124.7%，顺丰单月收入创新高  快递行业公布1月数据：1月业务量增长124.7%，单票收入同比下降22.9%。1）业务量：1月完成84.9亿件，同比增长124.7%，其中同城、异地、国际件增速分别为58%、141.5%、69.8%。因2020年1月行业业务量同比下滑16.4%，存在低基数因素，但绝对值仅次于20年11与12月，体现快递行业业务量维度的高景气。2）行业收入：1月收入867.6亿元，同比增长73.3%。3）单票收入：1月单票收入10.21元，同比下降22.9%，环比提升2%。行业单月单票收入连续11个月同比下降。  上市公司披露1月数据：顺丰业务量与双十一高峰持平。1）业务量：受2020年疫情以及春节错峰等低基数影响，快递行业业务量整体增速较高，1月增速：行业（124.7%）＞韵达（119.0%）>圆通（116.6%）＞申通（110.3%）＞顺丰（59.5%）。注：去年同期疫情影响通达系普遍业务量下滑，韵达、圆通、申通分别下降4%、11%、21%，而顺丰因直营制优势增长40%。2）环比看：行业业务量环比下降8.2%，顺丰环比增长3.8%，且业务量与双十一高峰基本持平，圆通下降14.9%，申通下降12.6%，韵达下降10.1%。3）行业集中度：2021年1月CR8达80.4，同比下降4.4百分点，较2020年1-12月环比下降1.8pct，连续4个月同比下降。1月顺丰、韵达、圆通、申通市场份额分别为10.6%、16.3%、14.9%、9.9%，同比分别下降4.3pct，0.4pct，0.4pct，0.7pct。环比看，顺丰较12月提升1.2%，通达系均下降，韵达下降0.3%，圆通下降1.2%，申通下降0.5%。  快递收入：顺丰单月收入创新高，超越双十一旺季水平。1）1月收入增速：低基数影响，快递行业收入整体增速较高，圆通（74.9%）＞行业（73.3%）＞韵达（70.7%）＞申通（59.6%）＞顺丰（39.8%）。2）环比看：行业收入环比下降6.3%，顺丰环比增长5.8%，单月快递收入155.88亿，超越双十一旺季水平，创新高，韵达环比下降10.7%，圆通环比下降8.6%，申通环比下降5.9%。  单票收入：单票收入整体环比提升，韵达略降。1）1月顺丰单票17.26元，同比降12.4%（系产品结构性因素，但同比降幅明显收窄）；申通2.51元，同比降23.9%；韵达2.23元，同比降22%；圆通2.38元，同比降19.3%。2）环比看：顺丰单票收入环比增长1.9%，圆通、申通环比提升7.7%，韵达环比略降0.9%。  投资建议：展望2025，畅想顺丰万亿市值之路。1）我们看好快递行业业务量增速在未来三年仍保持20%左右的高景气，我们建议进一步待行业格局稳定后，关注具备规模优势和精细化管理的行业龙头中通。2）持续强推顺丰控股：我们在解码顺丰（13）中提出展望2025年公司有望跨入万亿市值初畅想，我们认为公司不断强化自身竞争优势，时效业务拓展空间仍或被市场低估，且生态赋能新征程已经开启，强调“强推”评级。2021年公司看点1：我们认为当前市场或在两方面低估了时效快递业务：其一市场或低估其内涵延展空间，其二是市场或低估时效快递业务未来的价格优化空间。看点2：我们预计随着鄂州机场建设推进，市场对其长期战略价值预期或升温。看点3：电商件下沉市场进展。  风险提示：经济大幅下滑，价格战明显扩大。 重点公司盈利预测、估值及投资评级 EPS（元） PE（倍） 简称 股价（元） 2020E 2021E 2022E 2020E 2021E 2022E PB 评级 顺丰控股 115.9 1.65 2.02 2.51 70.24 57.38 46.18 12.68 强推 资料来源：Wind，华创证券预测 注：股价为2021年02月19日收盘价 证券分析师：吴一凡 电话：021-20572539 邮箱：wuyifan@hcyjs.com 执业编号：S0360516090002 证券分析师：刘阳 电话：021-20572552 邮箱：liuyang@hcyjs.com 执业编号：S0360518050001 联系人：吴莹莹 邮箱：wuyingying@hcyjs.com 行业基本数据 占比% 股票家数(只) 44 1.05 总市值(亿元) 9,507.94 1.03 流通市值(亿元) 8,748.87 1.27 相对指数表现 % 1M 6M 12M 绝对表现 13.72 11.97 36.2 相对表现 9.01 -8.1 -6.22 相关研究报告 《快递行业2021年度投资策略：关注行业格局“破题”，看好顺丰生态赋能新征程开启》 2020-12-06 《快递行业2020年11月数据点评：旺季发力，顺丰业务量增速重回单月最快》 2020-12-18 《快递行业2020年12月数据点评：行业业务量增速37%，顺丰增速领先，单月收入创新高》 2021-01-19 -15%4%22%41%20/0220/0420/0620/0820/1020/122020-02-20～2021-02-19沪深300物流华创证券研究所 行业研究 物流 2021年02月19日 快递行业1月数据点评 证监会审核华创证券投资咨询业务资格批文号：证监许可（2009）1210号 2 图表 1 快递行业1月数据 资料来源：邮政局、华创证券 图表 2 快递行业CR8指数 资料来源：邮政局、华创证券 图表 3 行业业务量增速 图表 4 行业单票收入 资料来源：邮政局，华创证券 资料来源：邮政局，华创证券 rQtOsRrMtQrOpRmQpNtRnMbRbP8OtRpPtRnMfQpPpNeRpNoO6MpOpQwMpMpRNZpPpM 快递行业1月数据点评 证监会审核华创证券投资咨询业务资格批文号：证监许可（2009）1210号 3 图表 5 上市公司业务量增速（17年10月-21年1月） 资料来源：Wind，公司公告，华创证券 图表 6 2021年1月上市公司业务量及收入增速 资料来源：Wind、公司公告，华创证券 快递行业1月数据点评 证监会审核华创证券投资咨询业务资格批文号：证监许可（2009）1210号 4 图表 7 顺丰单票收入（元） 图表 8 韵达单票收入（元） 资料来源：Wind、公司公告、华创证券 资料来源：Wind、公司公告、华创证券 图表 9 圆通单票收入（元） 图表 6 申通单票收入（元） 资料来源：Wind、公司公告、华创证券 资料来源：Wind、公司公告、华创证券 图表 7 2019-21年通达系公司单票收入 资料来源：Wind、公司公告，华创证券 19.7018.1917.9118.8218.0117.8917.8717.11 18.4717.50 16.16 16.94 17.2615.0017.0019.0021.0023.0025.0027.001月2月3月4月5月6月7月8月9月10月11月12月顺丰控股单票收入月度情况2017年2018年2019年2020年2021年3.30 2.97 3.11 2.55 2.12 2.07 2.12 2.112.18 2.25 2.39 2.33 2.51 1.802.302.803.303.801月2月3月4月5月6月7月8月9月10月11月12月申通单票收入月度情况2017年2018年2019年2020年2021年 快递行业1月数据点评 证监会审核华创证券投资咨询业务资格批文号：证监许可（2009）1210号 5 交通运输组团队介绍 组长、首席分析师：吴一凡 上海交通大学经济学硕士。曾任职于普华永道会计师事务所、上海申银万国证券研究所。2016年加入华创证券研究所。2020年新财富最佳分析师交通运输仓储行业第四名，水晶球最佳分析师交通运输行业第二名，新浪金麒麟最佳分析师交运物流行业第三名，上证报最佳分析师交运仓储行业第三名，金牛奖最佳行业分析团队交通运输行业第一名，21世纪金牌分析师评选交通物流行业第四名；2019年新财富最佳分析师交通运输仓储行业第四名，上证报最佳分析师交运仓储行业第三名，新浪金麒麟最佳分析师交运物流行业第四名，水晶球最佳分析师交通运输行业第五名，金牛奖最佳行业分析团队交通运输行业第二名；2018年水晶球最佳分析师交通运输行业第四名；2017年金牛奖交通运输第五名；新财富最具潜力分析师第二名，财富最佳分析师交通运输仓储行业入围。 高级分析师：刘阳 上海交通大学工学硕士。2016年加入华创证券研究所。2020年新财富最佳分析师交通运输仓储行业第四名，水晶球最佳分析师交通运输行业第二名，新浪金麒麟最佳分析师交运物流行业第三名，上证报最佳分析师交运仓储行业第三名，金牛奖最佳行业分析团队交通运输行业第一名，21世纪金牌分析师评选交通物流行业第四名等团队成员；2019年新财富最佳分析师交通运输仓储行业第四名，上证报最佳分析师交运仓储行业第三名，新浪金麒麟最佳分析师交运物流行业第四名，水晶球最佳分析师交通运输行业第五名，金牛奖最佳行业分析团队交通运输行业第二名等团队成员；2018年水晶球最佳分析师交通运输行业第四名团队成员；2017年金牛奖交通运输行业第五名；新财富最具潜力分析师第二名，财富最佳分析师交通运输仓储行业入围等团队成员。 助理研究员：吴莹莹 清华大学金融硕士。曾任职于苏宁集团战略投资部。2020年加入华创证券研究所。2020年新财富最佳分析师交通运输仓储行业第四名，水晶球最佳分析师交通运输行业第二名，新浪金麒麟最佳分析师交运物流行业第三名，上证报最佳分析师交运仓储行业第三名，金牛奖最佳行业分析团队交通运输行业第一名，21世纪金牌分析师评选交通物流行业第四名等团队成员。 快递行业1月数据点评 证监会审核华创证券投资咨询业务资格批文号：证监许可（2009）1210号 6 华创证券机构销售通讯录 地区 姓名 职 务 办公电话 企业邮箱 北京机构销售部 张昱洁 副总经理、北京机构销售总监 010-66500809 zhangyujie@hcyjs.com 杜博雅 高级销售经理 010-66500827 duboya@hcyjs.com 张菲菲 高级销售经理 010-66500817 zhangfeifei@hcyjs.com 侯春钰 销售经理 010-63214670 houchunyu@hcyjs.com 侯斌 销售经理 010-63214683 houbin@hcyjs.com 过云龙 销售经理 010-63214683 guoyunlong@hcyjs.com 刘懿 销售经理 010-66500867 liuyi@hcyjs.com 达娜 销售助理 010-63214683 dana@hcyjs.com 车一哲 销售经理 cheyizhe@hcyjs.com 广深机构销售部 张娟 副总经理、广深机构销售总监 0755-82828570 zhangjuan@hcyjs.com 汪丽燕 高级销售经理 0755-83715428 wangliyan@hcyjs.com 段佳音 资深销售经理 0755-82756805 duanjiayin@hcyjs.com 包青青 销售助理 0755-82756805 baoqingqing@hcyjs.com 上海机构销售部 许彩霞 上海机构销售总监 021-20572536 xucaixia@hcyjs.com 官逸超 资深销售经理 021-205725