国内高端家具零售龙头，2021年步入快速发展期！

美克家居是高端家具零售龙头，2021年迈入高速扩张新阶段。公司拥有实木家具全产业链完整布局，零售业务为公司第一大营收贡献来源，整体盈利能力强。公司于2020年启动转型，现已发生显著变化。本篇报告将以盈利预测和估值分析作为研究重点。公司未来有望将恣在家和部分线上业务的产能扩建或转移至南康，由此助力业绩增长。公司与美国高端家具零售龙头RH所在赛道相同，并拥有RH没有的实木家具生产能力。综合A股市场情况，我们认为美克家居合理估值应高于当前位置。我们预计2020-2022年，公司实现营收45.02/ 60.32/ 72.79亿元，净利润3.01/ 5.09/ 6.52亿元，对应EPS 0.18/0.31/0.40元/股。我们看好美克家居作为全球高端家具零售赛道中的稀缺标的，同时作为国内实木家具制造的龙头企业，给予2021年30倍PE，目标价9.33元，首次覆盖给予“买入”评级。