舜宇光学科技是一家全球领先的综合光学零件及产品生产商和解决方案提供商，旗下产品包括光学部件（镜片、镜头）、光电产品（摄像头模组和智能光学业务）和光学仪器（显微镜和智能科技业务）。公司实行“名配角”战略+精英自治，客户包括HOMV、大陆、索尼、松下等。公司上市至19年经历业绩四次翻倍，营收和净利润的CAGR分别为29%、25%，光学产品为主要营收板块，光学零件则为主要利润贡献板块。公司整体盈利能力稳定，毛利率在16-21%波动，净利率在7-13%波动。公司手机镜头+模组联动发展，光学成长逻辑清晰。公司为光学龙头，镜头/镜头模组市占率均为全球第二，致力于持续优化产品结构+丰富镜头产品矩阵+储备，具备快速实现量产的能力。此外，公司镜头模组与镜头联动发展，掌握MOB/MOC二代封装技术，具备配套高端镜头模组封装能力。公司车载镜头市占率全球第一，且通过收购切入车载模组，有望复制手机板块成长逻辑。公司横向拓展应用:VR/AR、机器视觉，打开镜头市场空间。预测公司20-22年主营营收434.17、529.44、609.75亿元，yoy+15%、22%、15%，净利润43.4、57.12、66.8亿元，yoy+8.7%、31.6%、16.9%，给与21年40x PE，对应目标价250港币/股，首次覆盖，给予买入评级。
