先进制程受阻不改成熟制程旺盛需求

中芯国际（688981）2020年全年业绩创新高，全年实现营收391亿元，净利实现716亿元，主要受益于消费电子、5G以及疫情居家需求带动下芯片用量上涨，晶圆代工行业产能紧张，尤其是成熟制程端产能需求旺盛带动全年营收增长。公司预计今年资本开支为43亿美元，多数用于成熟工艺的扩产，少数用于先进工艺。实体清单不确定性下，公司将加强第一代、第二代FinFET多元平台开发和布建，并拓展平台的可靠性及竞争力。公司预计2020-2022年营业收入为274.70/304.22/344.67亿元，净利润43.34/30.48/35.51亿元，对应PE为98/ 139/ 119x，维持推荐评级。投资建议：推荐。