领益智造（002600.SZ）是全球精密功能件龙头，专注于精密功能件的生产制造，为全球精密功能件龙头，现已成长为消费电子一站式供应商，实现全产业链上游材料、中游功能和结构件、下游模切及整机组装相协同，应用产品朝5G+AIoT全面发展。公司为苹果供货份额领先的功能件厂商，在iPhone 12开启苹果黄金周期之际，苹果Air Pods、Apple Watch等产品出货量将快速增长。公司同时供货于头部安卓厂商，安卓手机出货体量大，公司可持续获得大额订单。5G去金属化助力复合及注塑结构件业务，新能源汽车普及带动汽车马达结构件需求。公司于2019年收购赛尔康，加速整合后已于2020年8月实现扭亏。赛尔康为全球领先的充电器制造商，受益于快充及无线充电渗透率提升，公司充电器业务将大有可为。公司未来有望切入苹果无线充电发射端，公司无线充电业务具有较大增长空间。公司2020年开始为苹果的无线充电模组供应原材料并实现量产，该项目可使公司软磁业务持续获益至少两年。新能源汽车对永磁铁氧体需求增加，公司已切入汽车领域，硬磁业务具有较大发展潜力。公司切入5G基站核心器件环形器与隔离器领域，基站建设高峰期到来，公司5G产品可成新的业务增长点。我们预计公司2020-2022年归母净利润分别为22.93亿元、31.67亿元、40.75亿元，对应EPS分别为0.33元、0.45元、0.58元，对应2021年22.62倍PE。公司将显著受益于消费电子产品更新换代、需求增长，业务整合实现产业链协同效应，当前估值显著低于可比公司，首次给予“推荐”评级。
