数量化策略跟踪评价月报：从南下资金看近期港股投资

敬请参阅报告结尾处免责声明 华宝证券 1/10 [table_page] 金融工程月报 分析师：张青 执业证书编号：S0890516100001 电话：021-20321154 邮箱：zhangqing@cnhbstock.com 分析师：李亭函 执业证书编号：S0890519080001 电话：021-20321017 邮箱：litinghan@cnhbstock.com 销售服务电话： 021-20515355 [table_product] 《历次春季躁动行情中，领涨个股的共性特征》 2021-01-07 《周期股的行情能延续多久？基于历史经验的统计分析》 2020-12-04 [table_main] 华宝财经评论类模板 ◎ 投资要点：  本期专题：2021年开年的第一个月，南下资金放量持续买入港股资产，仅一个月南下资金净买入3106亿港元，创下了开通以来单月流入新高，恒生综指涨幅达到5.3%，港股通指数涨幅达到6.71%，港股资产成为近期市场关注的焦点。站在当下时点，南下资金以每天超过100亿的净流入买入港股，虽然AH溢价指数较前期高点150有所回落，但溢价程度仍高于过去10年的平均值120，估值上的优势依旧明显，同时越来越多的境内优质企业在港股上市，叠加居民财富向权益端转移，内地资金对于优质资产的配置需求增加，港股资产的配置价值显著，且短期多头趋势良好。从今年1月南下资金流入的行业来看，流入增幅较大的5个行业为化工、电子、通信、电气设备以及机械设备，流出幅度较大的5个行业为汽车、有色金属、钢铁、综合以及银行。从近期资金增持的方向看，主要集中于中游制造行业，一方面这些行业的估值还具有一定优势，另一方面则契合了当下顺周期的投资逻辑。  公募基金主流投资策略跟踪：过去一个月，对于固定收益策略，货币、短期纯债以及中长期纯债分别录得收益率0.24%、0.11%、0.06%，对于固定收益增强策略，可转债、二级债基、偏债混合以及股票多空分别录得收益率0.21%、0.16%、1.09%、1.22%，对于主动管理策略，稳定大盘风格、稳定小盘风格以及灵活风格分别录得收益率3.95%、2.75%、3.83%，对于被动指数策略，沪深300被动指数、中证500被动指数、沪深300指数增强以及中证500指数增强录得收益率2.71%、-0.20%、3.56%、2.34%。  市场风格因子表现跟踪：过去一个月，从风格因子表现来看，成长和盈利因子表现突出，同时高杠杆、贝塔以及低波因子表现稳定，而反转和小盘因子表现不佳。从过去一年来看，低波因子收益风险比最为突出，而估值和小盘因子表现较差。  行业配置策略跟踪：过去一个月动量因子表现较强，其次是低波因子，行业景气度因子和估值因子录得负收益。  风险提示：数量化策略研究主要基于历史数据，可能存在模型设定偏差的风险。 相关研究报告 [table_subject] 2021年02月05日 证券研究报告--金融工程月报 从南下资金看近期港股投资 ——数量化策略跟踪评价月报 敬请参阅报告结尾处免责声明 华宝证券 2/10 [table_page] 金融工程月报 内容目录 1. 本期专题：从南下资金看近期港股投资 ........................................................................................... 3 2. 公募基金主流投资策略绩效跟踪 ...................................................................................................... 4 2.1. 类固定收益类策略绩效跟踪 .............................................................................................................................. 5 2.2. 权益类策略绩效跟踪 ......................................................................................................................................... 6 3. 市场风格因子表现跟踪 .................................................................................................................... 7 3.1. 风格因子表现跟踪 ............................................................................................................................................ 8 4. 行业配置策略跟踪 ............................................................................................................................ 8 4.1. 申万一级行业表现跟踪 ..................................................................................................................................... 8 4.2. 行业配置因子表现跟踪 ..................................................................................................................................... 9 图表目录 图1：南下资金和港股走势 ...................................................................................................................................... 3 图2：固定收益策略收益率跟踪 ............................................................................................................................... 5 图3：固定收益增强策略收益率跟踪 ........................................................................................................................ 5 图4：主动管理策略收益率跟踪 ............................................................................................................................... 7 图5：被动指数策略收益率跟踪 ............................................................................................................................... 7 图6：公募基金投资策略近1个月收益情况 ............................................................................................................. 7 图7 因子累计收益率跟踪（盈利、成长、低流动性、估值） ................................................................................ 8 图8 因子累计收益率跟踪（贝塔、高杠杆、反转、小盘、低波） ........................................................................ 8 图9 行业过去1个月涨跌幅................................................................................................................................... 9 图10 行业过去5年估值分位数 ............................................................................................................................. 9 图11：行业因子收益率跟踪 ..................................................................................................................................... 9 表1：2020年12月南下资金行业流入情况 ............................................................................................................. 4 表2：2021年1月南下资金行业流入情况 ............................................................................................................... 4 表3：类固定收益类策略绩效情况 ........................................................................................................................... 5 表4：类固定收益类收益分布情况（过去一个月） .................................................................................................. 5 表5：权益策略绩效情况 ..........................................................