2016Q3环保行业表现良好，看好土壤修复、环境监测板块投资机会

本公司具备证券投资咨询业务资格，请务必阅读最后一页免责声明 证券研究报告 1 环保行业 行业研究/深度报告 报告摘要：  2016中报回顾：营收位居第6，净利位列中游，大气治理、生物质及燃气板块业绩靓丽。2016年前三季环保板块实现营业收入共计794.26亿元，同比增长24.69%，在各行业中位居第5位，相较半年报上升1位；实现净利润共计113.44亿元，同比增长16.07%，在各行业位居中游；毛利率30.82%，净利率14.28%，ROE2.54%，较去年略微下降。其中，大气治理与园林板块绩保持高景气度。大气治理板块2016前三季实现营业收入320.16亿元，同比增长42.92%，实现净利润30.48亿元，同比增长64.99%，表现亮眼；园林板块2016前三季实现营收142.78亿元，同比增长23.96%，实现净利润12.85亿元，同比增长60.66%，表现强劲。  6万亿蓝海待开发，“十三五”土壤修复迎来高增长。根据 《全国土壤污染状 况调查公报》显示，全国土壤总的超标率为16.1%，其中轻微、轻度、中度和 重度污染点位比例分别为11.2%、2.3%、1.5%和1.1%，土壤修复工作刻不容 缓。我国土壤修复行业起步较晚，投资力度小，近两年发展迅速。自2015年 以来，土壤修复相关政策密集出台，土壤修复获政策不断催化。土壤修复有望 在“土十条”的刺激下“十三五”迎来黄金发展期。不同土壤类型，单位治理 成本130～3000元/吨差别很大。保守测算，耕地土壤污染、矿区土壤污染、城 市土壤污染投资需求分别为3万亿、2万亿、1万亿，土壤修复总市场空间在 6万亿以上，仅耕地修复市场潜在容量就达到3.8万亿，空间巨大。建议关注： 永清环保、高能环境、鸿达兴业。  环境监测垂直改革试点推行，环境监测进入加速发展期。十八届五中全会首先提出推行环境监测垂直改革试点。7月22日，深改组第26次会议再次提出开展省以下环保机构监测监察执法垂直管理制度改革试点，并审议通过了《关于省以下环保机构监测监察执法垂直管理制度改革试点工作的指导意见》。垂直改革可以降低地方政府对环保监察执法干预的阻力，使环保执法更加规范化严格化，杜绝监测数据弄虚作假现象。垂直改革催生环境监测设备采购及运维需求，国家财政及地方政府对环境监测加大资金投入，环境监测企业将迎来发展良机。重点推荐理工环科、聚光科技。 风险提示： 政策推动、政府资金投入不及预期；上市公司订单及项目进度低于预期。 盈利预测与财务指标 股票代码 重点公司 现价 EPS PE 评级 2016/11/16 2015A 2016E 2017E 2015 2016 2017 300072 三聚环保 49.12 1.19 1.36 2.01 41 36 24 强烈推荐 603686 龙马环卫 35.28 0.55 0.78 1.28 64 45 28 强烈推荐 603588 高能环境 19.98 0.27 0.65 0.84 74 31 24 强烈推荐 002002 鸿达兴业 26.96 1.08 1.47 2.05 25 18 13 强烈推荐 000711 京蓝科技 32.54 0.55 0.91 1.24 59 36 26 强烈推荐 002322 理工环科 23.57 0.35 0.55 0.7 67 43 34 强烈推荐 300165 天瑞仪器 11.26 1.08 1.47 2.05 10 8 5 谨慎推荐 资料来源：公司公告，民生证券研究院 推荐维持评级 行业与沪深300走势比较 分析师：陶贻功 执业证号： S0100513070009 电话： 010-85127892 邮箱： taoyigong@mszq.com 研究助理：王宁 执业证号： S0100116010003 电话： 021-60876703 邮箱： wangning_yjy@mszq.com 相关研究 1、《六万亿蓝海待开发，土壤修复成环保下一个风口》20160215 2、《水十条开启2万亿污水处理市场》20150402 3、《攻守兼备，精选PPP模式+低估高增长品种》20150703 4、《前三季高景气度，海绵城市、VOCs大有可为》20151109 5、《碳减排千亿市场，环保迎新增长点》20151202 -30%-25%-20%-15%-10%-5%0%5%10%15-1116-0216-0516-0816-11沪深300 环保 2016Q3环保行业表现良好，看好土壤修复、环境监测板块投资机会 ——环保行业2016年三季报总结 深度研究报告/环保行业 2016年11月17日 深度行业研究/环保行业 本公司具备证券投资咨询业务资格，请务必阅读最后一页免责声明 证券研究报告 2 目录 一、2016Q3回顾：大气治理、园林板块业绩靓丽 ........................................................................................................ 3 （一）污水处理板块：营收同增28%，净利同涨17% ............................................................................................................ 5 1、板块收入、净利均有较大提升 ........................................................................................................................................... 5 2、板块ROE、毛利率、净利率均有所下降 .......................................................................................................................... 6 （二）大气治理板块：营收同增43%，净利同增66% ............................................................................................................ 8 1、板块收入、净利增速提升明显 ........................................................................................................................................... 8 2、板块ROE、净利率均有所上升，毛利率下降 .................................................................................................................. 9 （三）固废处理及回收板块：营收同增15%，净利同增13% ............................................................................................... 11 1、固废处理板块2016Q3收入增速同比略有上升、净利增速下滑明显 ........................................................................... 11 2、板块ROE、毛利、净利表现平稳 .....................................................................................................................................12 （四）生物质、燃气板块：营收同增22%，净利同增33% ...................................................................................................13 1、生物质、燃气板块2016Q3收入、净利水平均有所上涨 ...............................................................................................13 2、板块ROE、毛利、净利率均有所提升 .............................................................................................................................15 （五）环境监测板块：营收同增19.43%，净利同增20.46% .................................................................................................16 1、环境监测板块2016Q3收入、净利增速下降 ...................................................................................................................16 2、板块ROE、毛利率、净利率均有所提升 .........................................................................................................................17 （六）园林板块：营收同增24%，净利同增61%，表现较好 ...............................................................................................18 1、园林板块2016Q3收入、净利水平增速提升 ...................................................................................................................18 2、板块ROE有所上升、毛利率小幅下降、净利率小幅提升 ............................................................................................19 二、投资主线： 重点布局土壤修复、环境监测领域优质标的 .................................................................................. 21 （一）土壤修复：“十三五”进入爆发期，关注高能环境、鸿达兴业 ..................................................................................21 （二）环境监测：垂直改革催生环境监测市场需