家电行业动态点评：产业升级引爆“厨房经济”，厨电市场规模剑指千亿

[Table_Title] 家电行业动态点评 产业升级引爆“厨房经济” 厨电市场规模剑指千亿 2017 年 08 月 25 日 [Table_Summary] 【事项】  8月24日，以“智嵌未来——大厨房经济时代的新机遇”为主题的2017中国厨电高峰论坛在京举行，本次论坛由中国家用电器协会和国家信息中心信息资源开发部指导、中国家电网主办，美的、海尔、西门子、老板、华帝等多家国内外主流厨电企业以及京东等家电电商企业代表出席。会议期间，京东家电与多家知名家电厂商联合举办的“京东厨电节”也在本次峰会上启动。  上半年厨电市场依旧保持增长势头，表现抢眼。据中怡康数据显示，2017 H1我国厨电市场规模达471亿元，YOY+14.9%，高于整体家电市场增速。一方面，传统烟灶产品量价齐升，2017H1吸油烟机市场均价YOY+10%，其中排放量在17级以上的吸油烟机零售量市场份额达46.2%，YOY+5.5%，零售额市场份额达55.1%，YOY+5%，表明大吸力油烟机成为消费者的主要选择；嵌入式燃气灶一级能效产品市场份额达23.9%，YOY+11.2%。另一方面，新兴厨电产品增速迅猛，据中怡康数据显示，2017H1洗碗机/蒸汽炉/电烤箱的零售额分别为18.3亿元/12.2亿元/27亿元，YOY+134.6%/47.5%/18.3%。随着产业转型和消费升级的拉动，厨电行业有望进一步扩张规模。据中怡康预测，至2017年底，厨电市场规模将接近千亿。 [Table_Rank] 强于大市（维持） [Table_Author] 东方财富证券研究所 证券分析师：马建华 证书编号：S1160516090001 联系人：高思雅 电话：021-23586487 [Table_PicQuote] 相对指数表现 [Table_Report] 相关研究 《集成灶行业快速增长，渠道建设推动品牌认知》 2017.08.21 《上半年厨电增速平稳，洗碗机行业潜力巨大》 2017.08.21 《量价齐升助力利润增长 电商推广提高品牌市占率》 2017.08.17 《上半年电视出口表现优异，新零售助力家电实现渠道突破》 2017.08.14 《厨电引领行业稳步增长，电商成未来发展趋势》 2017.08.07 (0.04)0.100.230.370.500.648/2310/2312/232/234/236/238/23家电沪深300挖掘价值 投资成长 [Table_Title1] 行业研究 / 家电 / 证券研究报告 2017 敬请阅读本报告正文后各项声明 2 [Table_yemei] 家电行业动态点评 【评论】 近年来，随着出口转内需政策的逐步落实，厨电作为最贴近人们日常生活的产业之一受益于整体消费环境与产业内部的转型升级，产销量齐头并进，市场规模逐年扩增。 新一代年轻消费者群体的崛起以及中产阶级的规模不断扩大，给厨电行业带来了新的发展机遇。互联网的普及、物流运输水平的提高以及消费者购物支付习惯的改变促使传统厨电销售方式创新突破，线上渠道增速超过线下，成为厨电销售新模式。据中怡康线上监测数据显示，2017H1线上厨电市场零售额达111.2亿元，YOY+53.6%，电商渠道已占厨电整体市场的23.6%，京东数据显示，2017年1-8月京东厨电类目的销售增幅达66%。 尽管受房地产行业后周期效应的影响，但全国住宅销售面积仍呈上升趋势，据国家信息中心数据显示，2017年1-6月全国商品住宅销售面积达64791万平方米，YOY+13.5%，同时城镇化、棚户区改造以及城市经济圈等政策不断推进，给了厨电行业以健康、稳定的发展环境。 随着越来越多的企业进入该领域，厨电企业之间可能面临激烈的市场竞争。业内企业代表一致认为，产业升级、产品创新、资源优化才是厨电企业发展的正确道路，未来高端化、智能化以及多样化将是厨电行业的发展方向，厨房经济的帷幕已经拉开，厨电子行业有望成为拉动家电行业的驱动力。 我们看好基于消费升级、产业转型背景下厨电市场盈利能力得到进一步释放，厨电产品较低的普及率以及城镇化进程不断推进将带来巨大的新增和更新换代需求，技术进步将使新零售以及人工智能成为行业发展的催化剂，已在这两个领域进行布局的相关企业将率先受益。建议关注美的集团（000333）、青岛海尔（600690）、华帝股份（002035）和老板电器（002508）等相关标的。 【风险提示】 原材料价格上涨； 房地产行业景气下行； 智能家电产品市场推广不及预期。 2017 敬请阅读本报告正文后各项声明 3 [Table_yemei] 家电行业动态点评 西藏东方财富证券股份有限公司（以下简称“本公司”）具有中国证监会核准的证券投资咨询业务资格 分析师申明： 作者具有中国证券业协会授予的证券投资咨询执业资格或相当的专业胜任能力，保证报告所采用的数据均来自合规渠道，分析逻辑基于作者的职业理解，本报告清晰准确地反映了作者的研究观点，力求独立、客观和公正，结论不受任何第三方的授意或影响，特此声明。 投资建议的评级标准： 报告中投资建议所涉及的评级分为股票评级和行业评级（另有说明的除外）。评级标准为报告发布日后3到12个月内的相对市场表现，也即：以报告发布日后的3到12个月内的公司股价（或行业指数）相对同期相关证券市场代表性指数的涨跌幅作为基准。其中：A股市场以沪深300指数为基准；新三板市场以三板成指（针对协议转让标的）或三板做市指数（针对做市转让标的）为基准；香港市场以恒生指数为基准；美国市场以标普500指数为基准。 股票评级 买入：相对同期相关证券市场代表性指数涨幅15%以上； 增持：相对同期相关证券市场代表性指数涨幅介于5%～15%之间； 中性：相对同期相关证券市场代表性指数涨幅介于-5%～5%之间； 减持：相对同期相关证券市场代表性指数涨幅介于-15%～-5%之间； 卖出：相对同期相关证券市场代表性指数跌幅15%以上。 行业评级 强于大市：相对同期相关证券市场代表性指数涨幅10%以上； 中性：相对同期相关证券市场代表性指数涨幅介于-10%～10%之间； 弱于大市：相对同期相关证券市场代表性指数跌幅10%以上。 免责声明： 本研究报告由西藏东方财富证券股份有限公司制作及在中华人民共和国（香港和澳门特别行政区、台湾省除外）发布。 本研究报告仅供本公司的客户使用。本公司不会因接收人收到本报告而视其为本公司的当然客户。 本研究报告是基于本公司认为可靠的且目前已公开的信息撰写，本公司力求但不保证该信息的准确性和完整性，客户也不应该认为该信息是准确和完整的。同时，本公司不保证文中观点或陈述不会发生任何变更，在不同时期，本公司可发出与本报告所载资料、意见及推测不一致的报告。本公司会适时更新我们的研究，但可能会因某些规定而无法做到。除了一些定期出版的报告之外，绝大多数研究报告是在分析师认为适当的时候不定期地发布。 在任何情况下，本报告中的信息或所表述的意见并不构成对任何人的投资建议，也没有考虑到个别客户特殊的投资目标、财务状况或需求。客户应考虑本报告中的任何意见或建议是否符合其特定状况，若有必要应寻求专家意见。本报告所载的资料、工具、意见及推测只提供给客户作参考之用，并非作为或被视为出售或购买证券或其他投资标的的邀请或向人作出邀请。 本报告中提及的投资价格和价值以及这些投资带来的收入可能会波动。过去的表现并不代表未来的表现，未来的回报也无法保证，投资者可能会损失本金。外汇汇率波动有可能对某些投资的价值或价格或来自这一投资的收入产生不良影响。 那些涉及期货、期权及其它衍生工具的交易，因其包括重大的市场风险，因此并不适合所有投资者。 在任何情况下，本公司不对任何人因使用本报告中的任何内容所引致的任何损失负任何责任，投资者需自行承担风险。 本报告主要以电子版形式分发，间或也会辅以印刷品形式分发，所有报告版权均归本公司所有。未经本公司事先书面授权，任何机构或个人不得以任何形式复制、转发或公开传播本报告的全部或部分内容，不得将报告内容作为诉讼、仲裁、传媒所引用之证明或依据，不得用于营利或用于未经允许的其它用途。 如需引用、刊发或转载本报告，需注明出处为东方财富证券研究所，且不得对本报告进行任何有悖原意的引用、删节和修改。