恰如人间四月天

证监会审核华创证券投资咨询业务资格批文号：证监许可（2009）1210号 未经许可，禁止转载 证券研究报告 宏观经济 【中国经济数据前瞻】2016年4月 恰如人间四月天 主要观点 4月经济将延续3月的回暖态势。 具体地，我们预测4月CPI将维持在2.3%-2.4%，大宗强劲反弹带动PPI以及进口降幅收窄；基建和地产将带动投资持续改善，工业增加值增速也将继续回升，但外需疲软下出口同比将再次回落。 4月CPI仍将维持在2.3%-2.4%。我们测算4月CPI将继续保持在2.3%左右。本月猪肉价格再度上涨，但鲜菜、鲜果价格继续回落，粮食、水产品等其他食品价格保持稳定。结合统计局两旬的数据和周度高频数据，预计食品价格整体环比回落1%左右，同比7.6%和3月持平。非食品价格方面，房地产销售端量价齐升的态势将继续带动房屋租金环比上涨，预计非食品价格环比小幅上涨0.1%。PPI方面，本月大宗商品价格强势上涨，预计本月PPI环比将继续回升0.5%，带动同比降幅进一步收窄至-3.6%左右。 工业增加值增速继续回升。从4月高频数据看，整体上经济延续3月企稳向好的态势。从传统周期行业来看，六大发电集团日均煤耗量虽同比减少4%，跌幅较3月扩大，但环比来看耗煤量较3月继续回升；南华工业品指数也延续2月下旬以来的持续上涨势头，钢材、铁矿石等继续强势上涨，水泥、焦煤、铜等前期涨幅较小的也在4月加速上涨。价格持续回暖叠加基建、地产支撑下游需求，我们预计4月工业增加值同比将继续改善，本月将回升至7.0%左右。 4月固定资产投资同比继续改善。我们预计1-4月固定资产投资累计增速将较1-3月回升0.2个点至10.9%。从大类投资来分析，4月一线城市楼市虽大幅降温，二线城市持续火热，再考虑到房地产投资相对销售的滞后性，预计房地产投资将继续回升；稳增长下基建投资将继续保持较高增速，但增速难以进一步扩大；制造业生产恢复、利润改善，但企业中长期信心不足，制造业投资增速预计将继续回落。 出口再次回落，进口增速降幅或小幅收窄。4月 PMI显示，新出口订单和进口指数双双回落，短期贸易形势依旧不乐观。从主要贸易国的PMI指数来看，日本大幅萎缩，欧元区和美国也双双回落，外需依旧疲软，预计4月出口同比将再次转为下跌4.1%左右。进口方面，部分大宗商品进口改善，价格回升也会推升进口名义值，预计进口同比将小幅收窄。 社消增速小幅回落。3月社消增速在内需和价格企稳驱动下有所回升，我们认为4月房地产相关链条上的消费品将继续保持较高速增长，但考虑到季节性消费旺季因素消退，RPI指数回落，预计4月社消增速较3月小幅回落。 证券分析师：牛播坤 执业编号：S0360514030002 电话：010-66500825 邮箱：niubokun@hcyjs.com 《经济走平，静静过冬》 2015-12-02 《收官2015——2015年12月经济数据预测》 2016-01-04 《2016年2月经济数据前瞻：政策逐渐铺垫传统旺季》 2016-03-02 《三月经济暖阳照》 2016-03-31 相关研究报告 证券分析师 宏观研究 中国经济数据前瞻 2016年05月02日 中国经济数据前瞻 证监会审核华创证券投资咨询业务资格批文号：证监许可（2009）1210号 2 图表 1 4月中国经济数据预测 预测04月 16-03 16-02 16-01 15-12 15-11 15-10 15-09 CPI ↑ 2.4 2.3 2.3 1.8 1.6 1.5 1.3 1.6 PPI ↑ -3.6 -4.3 -4.9 -5.3 -5.9 -5.9 -5.9 -5.9 工业增加值 ↑ 7.0 6.8 5.4 # 5.9 6.2 5.6 5.7 固定资产投资（累计） ↑ 10.90 10.70 10.2 # 10.0 10.2 10.2 10.3 消费品零售（名义） ↓ 10.3 10.50 10.2 # 11.1 11.2 11.0 10.9 出口 ↓ -4.1 11.5 -25.4 -11.5 -1.7 -7.2 -7.0 -3.8 进口 ↑ -7.0 -7.6 -13.8 -18.8 -7.6 -9.2 -19.0 -20.5 贸易余额（m$） ↓ 39,600 29,857 32,592 63,287 59,389 53,745 61,643 60,342 M2 ↓ 13.3 13.4 13.3 14.0 13.3 13.7 13.5 13.1 新增贷款(十亿元) ↓ 800.0 1370.0 726.6 2510.0 597.8 7089.0 5136.0 1050.0 资料来源：华创证券 中国经济数据前瞻 证监会审核华创证券投资咨询业务资格批文号：证监许可（2009）1210号 3 宏观策略部分析师介绍 华创证券副所长、研究主管：牛播坤 华中科技大学经济学博士，中央财经大学经济学硕士。2007年8月-2011年8月供职于保监会政策研究室。2011年加入华创证券研究所。2013年新财富最佳分析师第五名、水晶球卖方分析师第五名、2015年新财富最佳分析师第五名、金牛分析师第四名、第一财经最佳分析师第四名。 华创证券机构销售通讯录 地区 姓名 职 务 办公电话 企业邮箱 北京机构销售部 崔文涛 销售副总监 010-66500827 cuiwentao@hcyjs.com 翁波 销售经理 010-66500810 wengbo@hcyjs.com 温雪姣 销售经理 010-66500852 wenxuejiao@hcyjs.com 郭赛赛 销售助理 guosaisai@hcyjs.com 广深机构销售部 张娟 销售总监 0755-82828570 zhangjuan@hcyjs.com 郭佳 高级销售经理 0755-82871425 guojia@hcyjs.com 张昱洁 高级销售经理 0755-83479862 zhangyujie@hcyjs.com 汪丽燕 销售经理 0755-83715428 wangliyan@hcyjs.com 王栋 0755-88283039 wangdong@hcyjs.com 上海机构销售部 简佳 销售副总监 021-20572586 jianjia@hcyjs.com 李茵茵 高级销售经理 021-20572582 liyinyin@hcyjs.com 杜婵媛 高级销售经理 021-20572583 duchanyuan@hcyjs.com 沈晓瑜 销售经理 021-20572589 shenxiaoyu@hcyjs.com 张佳妮 销售经理 021-20572585 zhangjiani@hcyjs.com 范婕 销售助理 021-20572587 fanjie@hcyjs.com 非公募业务发展部 石露 副总监 021-20572595 shilu@hcyjs.com 陈红宇 销售助理 021-20572593 chenhongyu@hcyjs.com 柯任 销售助理 021-20572590 keren@hcyjs.com 中国经济数据前瞻 证监会审核华创证券投资咨询业务资格批文号：证监许可（2009）1210号 4 华创行业公司投资评级体系(基准指数沪深300) 公司投资评级说明： 强推：预期未来6个月内超越基准指数20%以上； 推荐：预期未来6个月内超越基准指数10%－20%； 中性：预期未来6个月内相对基准指数变动幅度在-10%－10%之间； 回避：预期未来6个月内相对基准指数跌幅在10%－20%之间。 行业投资评级说明： 推荐：预期未来3-6个月内该行业指数涨幅超过基准指数5%以上； 中性：预期未来3-6个月内该行业指数变动幅度相对基准指数-5%－5%； 回避：预期未来3-6个月内该行业指数跌幅超过基准指数5%以上。 分析师声明 每位负责撰写本研究报告全部或部分内容的研究分析师在此作以下声明： 分析师撰写本报告是基于可靠的已公开信息，准确表述了分析师的个人观点；分析师在本报告中对所提及的证券或发行人发表的任何建议和观点均准确地反映了其个人对该证券或发行人的看法和判断；分析师对任何其他券商发布的所有可能存在雷同的研究报告不负有任何直接或者间接的可能责任。 免责声明 本报告仅供华创证券有限责任公司（以下简称“本公司”）的客户使用。本公司不会因接收人收到本报告而视其为客户。 本报告信息均来源于公开资料，本公司对这些信息的准确性和完整性不作任何保证。本报告所载的资料、意见及推测仅反映本公司于发布本报告当日的判断。在不同时期，本公司可发出与本报告所载资料、意见及推测不一致的报告。本公司在知晓范围内履行披露义务。 报告中的内容和意见仅供参考，并不构成本公司对所述证券买卖的出价或询价。本报告所载信息均为个人观点，并不构成对所涉及证券的个人投资建议，也未考虑到个别客户特殊的投资目标、财务状况或需求。客户应考虑本报告中的任何意见或建议是否符合其特定状况。本文中提及的投资价格和价值以及这些投资带来的预期收入可能会波动。 本报告版权仅为本公司所有，本公司对本报告保留一切权利，未经本公司事先书面许可，任何机构和个人不得以任何形式翻版、复制、发表或引用本报告的任何部分。如征得本公司同意进行引用、刊发的，需在允许的范围内使用，并注明出处为“华创证券研究”，且不得对本报告进行任何有悖原意的引用、删节和修改。 证券市场是一个风险无时不在的市场，请您务必对盈亏风险有清醒的认识，认真考虑是否进行证券交易。市场有风险，投资需谨慎。 华创证券研究所 北京总部 广深分部 上海分部 地址：北京市西城区锦什坊街26号 恒奥中心C座3A 邮编：100033 传真：010-66500801 会议室：010-66500900 地址：深圳市福田区香梅路1061号 中投国际商务中心A座19楼 邮编：518034 传真：0755-82027731 会议室：0755-82828562 地址：上海浦东银城中路200号 3402室 华创证券 邮编：200120 传真：021-50581170 会议室：021-20572500