金色阳光晚班车
请阅读最后一页免责声明及风险提示 www.guosen.com.cn 导读 市场回顾 再现千股跌停，沪指逼近3000点 盘面异动 油价下跌叠加客运旺季，航空股走势相对坚挺 盘后要闻 财政部：对地方政府债务余额实行限额管理； 离岸人民币告急 香港银行间拆借成本升至历史新高； 名家视点 李稻葵：稳定股市需央行死守3万亿美元外汇储备 任泽平：A股2016年是做主题投资的时代 新股中心 1月12日无新股申购。 1月12日无新股上市。 研究报告精选 中泰证券分析师上调应流股份（603308）评级至“买入”； 新财富最佳分析师关注迪斯尼所带来的主题投资行情，推荐老凤祥、徐家汇等 国信证券电子商务总部主办2016年01月11日星期一 请阅读最后一页免责声明及风险提示 www.guosen.com.cn 2 市场回顾国内市场指数 . 名家视点 本内参部分信息属于其他市场公开来源，仅供参考，不作为投资依据。 ◆ 【李稻葵：稳定股市需央行死守3万亿美元外汇储备】清华大学中国与世界经济研究中心主任李稻葵发表演讲，在谈到近期比较受关注的人民币汇率市，他表示中国人民银行应该明确宣布，未来的汇率政策应该是什么，就是要对比一揽子货币，并将保持在一定的稳定范围。而且死守3万亿外汇储备，如果这个事情能稳住，同时汇率能稳定的话，对实体经济的稳定，对股市的稳定将会起到非常重要的作用。 ◆ 【任泽平：A股2016年是做主题投资的时代】2014、2015年A股是做趋势投资，2016年是做交易、做主题投资；对债市继续看多，可能是债券牛市下半场；房市维持原来的看法，未来一线城市涨一倍，三四线零增长，房地产重回高增长可能一去不复返；美元还在强势周期，大宗商品还在底部盘整，盘整还需要一到两年。2016年的交易环境：2016年是做交易的时代，第二个是做主题投资的时代，这是我们对于二级市场的看法，熔断机制取消以后，我们认为市场正在进入正常的调整状态，2000点开始看5000点，5000点看风险 盘面异动 ◆ 【油价下跌叠加客运旺季，航空股走势相对坚挺】一月油价较2015年一季度均价低25%。过去一个月，新加坡航油价格跌幅近16%，燃油成本同比显着下滑。一季度航空市场进入传统旺季，油价与运力双重叠加令航空业有望成为2016年一季度利润高增长的大市值行业 指数代码 指数名称 收盘 涨跌（％） 999999 上证指数 3016.70 -5.33 399001 深证成指 10212.46 -6.21 000010 上证180 6892.28 -4.96 399300 沪深300 3192.45 -5.03 399005 中小板综 6745.32 -6.32 399305 基金指数 7280.81 -4.84 000012 国债指数 154.89 0.15 再现千股跌停，沪指逼近3000点 今日早盘沪深两市大幅低开，早盘出现小幅上冲之后开启单边下行。午后A股加速下跌，沪指跌逾5%逼近3000点整数关口，时隔一天之后再度迎来千股跌停行情。截至收盘，沪指跌5.33%报3016.70点，深成指跌6.21%报10212.46点，创业板指跌6.34%报2106.36点，两市合计成交6642亿元。 盘面上，公交、大飞机、卫星导航、国防军工、网络安全、车联网等板块跌幅居前。 请阅读最后一页免责声明及风险提示 www.guosen.com.cn 3 盘后要闻 ⊙市场要闻 ◆ 【财政部：对地方政府债务余额实行限额管理】财政部发布《对地方政府债务实行限额管理的实施意见》，合理确定地方政府债务总限额。将地方政府债务分类纳入预算管理，对地方政府债务余额实行限额管理，严格按照限额举借地方政府债务。年度地方政府债务限额等于上年地方政府债务限额加上当年新增债务限额（或减去当年调减债务限额），具体分为一般债务限额和专项债务限额 ◆ 【离岸人民币告急 香港银行间拆借成本升至历史新高】香港隔夜离岸人民币银行同业拆放利率（Hibor）由上周五的4%飙升至13.4%，创有记录以来最高水平。分析称，近期在岸与离岸人民币价差扩大引发套利活动，促使离岸人民币流动性大幅趋紧 新股中心 ⊙1月11日新股申购 股票名称 申购代码 申购价 市盈率 申购上限（万） 发行总量 （万） 网上发行量 （万） 机构合理估值区间（元） 无 ⊙1月11日新股上市 股票名称 股票代码 发行价 （元） 发行市盈率 网上发行量 （万） 中签率 （%） 预计上市合理价格区间（元） 无 机构报告精选 ⊙分析师调高评级个股 中泰证券分析师上调应流股份（603308）评级至“买入”。 要点： 核电催化中短期业绩拐点：核电重启后2015 年下半年行业订单开始出现集中释放，零部件供应商生产饱满，2016 年将成为核电企业业绩拐点。核电作为国内清洁能源发展的重点方向，是未来行政力量未来要极力推动的事情，要达到2030 年非化石能源占比20%的目标，届时核电装机规模需要1.5 亿至2 亿千瓦，即未来15 年每年要建10 到15 个百万千瓦级的核电机组。这个建设强度是极大的， 请阅读最后一页免责声明及风险提示 www.guosen.com.cn 4 因为从1991 年秦山核电站并网发电以来至今国内累计投运核电机组不过26 台。保守预估目前至2020 年底拟开建核电机组为30 台，年均约6 台，此外若内陆核电破冰（可能性大），则开工数量更多。同时海外市场也将迎来扩容，世界核能协会估算2015-2030 年间海外新建核电站在160 座左右，投资额1.5 万亿美元，市场空间巨大。中国核电出口捷报频传，为国内核电设备制造商带来历史性机遇。应流于2014 年即生产出国内首台CAP1400 核一级不锈钢爆破阀阀体，继而又完成CAP1400 核主泵泵壳国产化。泵壳是主泵乃至核岛的核心部件之一，代表了目前世界铸造生产的最高技术。应流实现进口替代后已进入批量生产阶段，成为目前三代核电机组主泵泵壳唯一国内供应商，充分享受未来国内核电投资加速进程。此外15 年12月底公司与中国核动力研究设计院联合研制的核动力装置主设备金属保温层通过鉴定，产业化后将成为新的业绩增长点； 全力布局核废料处理市场：相较于核电站投资的成熟度，中国商业化的民用核电后处理配套能力几近空白，但市场却十分庞大，且将出现爆发式增长。未来随着核电投资提速及装机容量的扩大，乏燃料年排出量将大幅增加。我们测算2015 年国内乏燃料卸出量625 吨，到2020 年可增长至1450 吨。全球市场更为庞大，2015 年世界乏燃料卸出量估算在9442 吨，是中国市场的15 倍。中子吸收材料主要用在乏燃料贮运领域，燃料贮存水池格架和贮运容器中均需要设置中子吸收材料，预计自2016 年起国内中子吸收材料需求将出现爆发式增长。应流联手工程物理研究院的产业化项目预计将在明年建成，届时配合乏燃料贮运容器的国产化，产品将快速占领国内市场。此外公司屏蔽材料研发推进顺利，技术突破后将进一步扩大公司在核电及核电后处理领域的布局； 高温合金涡轮叶片值得期待：叶片是航空发动机最关键零件之一，也是制约我国航空发动机国产化的主要瓶颈。当前全球高温合金叶片市场规模在千亿级别，而国内厂商在涡轮级叶片成材率、高温蠕变等问题上遇到瓶颈。当前我国军用、民用航空发动机国产化需求迫切，高端高温合金涡轮叶片一旦实现批量生产，将进入庞大的国内航空市场，同时将对全球市场形成冲击。应流凭借多年的铸造/加工工艺积累，目前已实现对航空发动机/燃气轮机叶片的小批量生产，未来随着技术的突破，有望实现国内市场的突破及海外份额的扩大，高端叶片有望成为公司继核电后的新增长点。 结论 市场人心摇摆、公司趋势不变：近期市场显着回调，预期波动造成公司估值回撤，我们认为现已迎来配置时机。公司基于深厚的铸造内功积累，作为技术平台未来持续孵化出符合中国制造2025 方向的新材料、先进零部件的大趋势未发生任何变化；同时作为A 股市场中乏燃料处理及涡轮叶片制造的稀缺标的，未来随着两个细分领域市场的扩大及技术的突破，公司估值溢价将持续提升。中泰钢铁团队在15 年10 月8 日已发布深度推荐报告《铸技顶峰、核电蓝海》详述公司逻辑，目前适逢市场整体回调，公司再次迎来配置时点 请阅读最后一页免责声明及风险提示 www.guosen.com.cn 5 ⊙新财富最佳分析师点评 行业篇 商贸零售：迪斯尼风起（海通证券） 要点： 迪士尼百年童话梦，成就全球最吸客的主题乐园。迪士尼公司创立于 1923 年，公司旗下现有 6 个各具特色的主题乐园，分布在美国、法国、日本、香港与上海（在建） 。迪士尼脍炙人口的动画形象及 IP衍生产业蜚声全球，2014 年迪士尼乐园合计游客数 1.34 亿人，为环球影城的 3倍之多，为全世界最吸客的主题乐园。各园区具备经典元素的同时，又有不同地区鲜明的风格。即将开园的上海迪士尼乐园享有多项“第一”，“十二朋友园”、“漫月轩”等景点尽显中国文化。 上海迪士尼享天时地利人和，引爆旅游消费大机遇。上海迪士尼一期占地 390 万平米，2011 年 4 月开工建设，由华特迪士尼和上海申迪集团（国资委全资控股）合作建设和运营，股东实力雄厚；政府在园区周边规划有商旅、交通、旅游、酒店等完善的产业资源配套；中国人口基数大，且受益于二胎放开、消费升级大趋势，天时地利人和将合力引爆上海旅游消费大市场。根据目前的施工状况，预计上海迪士尼将在 2016 年六一之前开园，中性测算一期开园将迎来 1560 万游客，待全部开园培育期后游客数有望超 4000 万人次/年。 上海迪士尼经济效益测算：年化增厚收入 4.5%左右。东京迪士尼建于 1983 年，占地 201 万平米，辐射日本 1.3 亿人口，年客流超 3000 万人，并仍保持 7.4%的年复合增长，园区人均消费 565 元；香港迪士尼 2005 年 9 月开园，占地 126 万平米，年游客 750 万人，官方预计运营 40年将带来 1480 亿经济效益。 我们分析了东京和香港迪士尼开业后的承载密度、渗透率等，参照其年客流量和游客平均园区消费等经验
