金色阳光晚班车
请阅读最后一页免责声明及风险提示 www.guosen.com.cn 导读 市场回顾 沪指跌近3%下探2800点 资源股全线暴跌 盘面异动 黑色系全线下挫 盘后要闻 山东将印发推进供给侧结构性改革实施意见 国际金融协会警告全球企业债已达极端水平 欧盟密切关注中国产能过剩 呼吁立即解决贸易扭曲 上海充电桩发展扶持办法发布：补贴力度比上一轮增加1倍 新股中心 5月10日新股申购：无 5月10日新股上市：世嘉科技 研究报告精选 广发证券分析师上调南山铝业评级至“买入” 新财富最佳分析师关注家禽养殖，推荐民和股份、益生股份等 新财富最佳分析师给予三花股份“买入”评级 国信证券电子商务总部主办 2016年05月09 星期一 请阅读最后一页免责声明及风险提示 www.guosen.com.cn 2 市场回顾国内市场指数 . 盘面异动 【黑色系全线下挫】商品期货市场发生异动，黑色系品种如螺纹、热卷、铁矿跌停，焦煤焦炭也接近跌停，受此影响A股钢铁、煤炭板块也对指数产生不小的拖累。 盘后要闻 ⊙市场要闻 ◆ 【山东将印发推进供给侧结构性改革实施意见】山东省发改委主任王忠林表示，近期山东将正式印发《关于深入推进供给侧结构性改革的实施意见》。意见围绕钢铁、煤炭、水泥、平板玻璃等9个重点行业制定去产能的总体规划和具体实施方案。下一步，山东还将制定电力体制改革实施方案，有序放开发电计划，推动电力直接交易等。 ◆ 【国际金融协会警告全球企业债已达极端水平】国际金融协会近日发布的一份报告指出，全球企业债已达到极端水平，从一些衡量指标来看，已远超雷曼兄弟破产前金融泡沫时期水平。报告警告了两大风险：过去十年，新兴经济体的企业债务规模增长了5倍，达到25万亿美元；同时美国和欧洲等发达经济体发行的垃圾债券创新高 ◆ 【欧盟密切关注中国产能过剩 呼吁立即解决贸易扭曲】欧盟驻华大使史伟在欧洲日记者会上表示，欧盟非常关注中国产能过剩的问题，这是全球性问题，但全球一半的钢铁来自中国。中国正指数代码 指数名称 收盘 涨跌（％） 999999 上证指数 2832.11 -2.79 399001 深证成指 9790.48 -3.07 000010 上证180 6599.73 -2.06 399300 沪深300 3065.62 -2.07 399005 中小板综 6390.90 -2.63 399305 基金指数 7786.13 -1.51 000012 国债指数 156.88 0.04 沪指跌近3%下探2800点 资源股全线暴跌 周一早盘沪深两市全线低开，上周五的暴跌之后引发市场恐慌情绪。今日大盘再度收出大阴线，分时走势中出现反弹缩量和下跌放量态势，而市场并未出现护盘抄底资金。截至收盘，沪指下跌2.79%，深成指下跌3.07%，创业板下跌3.55%。盘面上看，钛白粉、煤炭、稀土、有色、钢铁等板块跌幅居前，银行、白酒、物流、OLED等板块跌幅较小，沪股通净流出1.12亿。 请阅读最后一页免责声明及风险提示 www.guosen.com.cn 3 在应对产能过剩的长期问题，我们既需要长期解决思路，也需要短期的解决方案。近期必须要解决贸易扭曲，这是刻不容缓的。中国政府为应对产能过剩制定的措施很重要，但范围不够广、不够深 ◆ 【上海充电桩发展扶持办法发布：补贴力度比上一轮增加1倍】《上海市鼓励电动汽车充换电设施发展扶持办法》近日发布，对电动汽车充换电设施继续给予政策支持。上海市政府对主要问题解读称，补贴力度总体比上一轮政策增加1倍，补贴方式上扩展到建设、运营两个环节 新股中心 ⊙5月10日新股申购 股票名称 申购代码 申购价 市盈率 申购上限（万） 发行总量 （万） 网上发行量 （万） 机构合理估值区间（元） ⊙5月10日新股上市 股票名称 股票代码 发行价 （元） 发行市盈率 网上发行量 （万） 中签率 （%） 预计上市合理价格区间（元） 世嘉科技 002796 12.95 22.33 2000 0.0206 机构报告精选 ⊙分析师调高评级个股 广发证券分析师上调南山铝业（600219）评级至“买入” 要点： 公司拟以发行股份方式收购怡力电业电解铝生产线、配套自备电厂相关资产及负债，交易作价71.6 亿元，发行价格8.36 元/股（截止2015 年12月31 日上市公司每股净资产），发行8.56 亿股。怡力电业承诺16 年、17年和18 年预计可实现净利润总数不低于18 亿元，若在承诺期末，累积实现净利润低于承诺的预测净利润，则怡力电业应向南山铝业现金支付补偿。 怡力电业的核心资产包括2 条电解铝生产线（电解铝产能68 万吨）和配套自备电厂（3 330MW 热电机组和1 台22 万千瓦的热电机组）。收购完成后，公司电解铝产能将由13.6 万吨增加68 万吨至81.6 万吨，自给率大幅提升至80%以上（按下游深加工能力在100 万吨左右计算）， 请阅读最后一页免责声明及风险提示 www.guosen.com.cn 4 由于公司用自备电厂生产电解铝，因此成本将明显降低，公司盈利能力明显增强。此外，如果未来铝价继续回升，公司业绩有望超预期。 铝深加工业务仍为公司未来发展重点 公司是中国技术领先的铝材生产商，现有铝板带产能60 万吨，铝箔产能3 万吨，铝型材产能39 万吨，铝锻件产能1.4 万吨。1）铝板带：公司已提前布局汽车薄板和航空厚板等高端领域（产能20 万吨），未来盈利可期；2）铝箔目前经营稳定，17 年将新增产能4 万吨；3）铝型材产品结构调整初见成效（13 年之前以建筑型材为主，正向工业型材转变），盈利能力不断提升：4）铝锻造件项目进展顺利 结论 投资建议：考虑本次增发，预计公司16-18 年EPS 分别为0.40 元、0.51 元和0.66元，对应当前股价的PE 分别为18 倍、15 倍和11 倍，给予“买入”评级。 风险提示：项目进度低于预期；下游客户开拓进度低预期； ⊙新财富最佳分析师点评 行业篇 基础化工：盐改终定案，放开市场价格，允许跨区经营（安信证券） 要点： 禽链：美法再报禽流感，2016年复关基本无望，全年引种量预期30万套，二季度末供给去化开始传导，看好三季度投资热潮。 供给端收缩再强化：4月，美国与法国再报禽流感，2016年美法复关无望，而英国引种进程不断延迟，三个大国今年引种量很少，而供给效果西班牙和新西兰全年量预估不超过30万套，低于此前市场预期的40至50万套。父母代价格持续上行，Q2末价格传导至毛鸡与鸡苗助力冲高：理论上2017年鸡苗价格到10元，下游仍有利润可赚，本轮供需共振，2017年高点苗价肯定会超过11年，至7-8元以上；目前5月份益生报价50元/套，父母代鸡苗价格都会一直提价到年底。祖代企业有些2015年引了很多种，16年父母代量没问题。而17年来看，通过四季度引种及换羽等方式，也能保证一定的供给量。而大型父母代企业会得到祖代企业的有限供种，所以不会出现缺种的情况，产能也能持续扩张。但很多父母代的小厂就可能会出现买不到量的情况。由此，禽链4-5月份进入短期调整，未来Q2末期禽链供给端去化开始传到至下游毛鸡和商品代鸡苗，三季度预计会重新冲一轮新高。 请阅读最后一页免责声明及风险提示 www.guosen.com.cn 5 猪价粮价走势未变，饲料毛利提升逻辑证实，回调布局量增后周期：从未来的趋势分析，猪价依旧在原来19元的基础上持续超预期到20，粮价下行持续（只要养殖盈利高企，饲料企业分享的粮价下行利润也不会回吐），因此第一波饲料的逻辑持续，当前回调应当坚决加仓。而第二波饲料的大机会来自于量的提升，从当前趋势来看，年底能繁母猪可能回升到4200万头，那么2017年存栏应当整体比今年回升10-15%，2017年量的逻辑能够映射在2016年下半年的母猪存栏上，因此第二波机会也逐步来临并将在下半年显现。 疫苗大底已现可布局，2季度关注事件驱动性机会：疫苗企业1季报普遍低于预期，主要在于招标下滑的程度超预期，我们认为当前1季报风险释放、预期见底后，正式行业布局的绝佳时点，所谓大底已现、趋势明朗。因此我们在疫苗板块中积极推荐有主业趋势性持续增长，并且具备较大产业格局的中牧（叠加国企改革）、海利（叠加业务范围扩张）、普莱柯（叠加动物诊断平台）。总体上2季度疫苗板块是底部布局机会，股价催化剂主要是事件性。 种植链政策调整初见成效，种植面积玉米下调大豆回升。 根据近日农业部发布春播意向种植面积情况，玉米意向种植面积调减2000万亩以上，大豆面积预计可恢复性增加600多万亩，水稻、小麦等口粮品种保持稳定。与我们在黑龙江主产区的草根调研情况相符，种植链进入第一年调整期，玉米高库存状况亟需改变，三季度新季玉米上市跌价趋势明确，市场价及兜底价可能对标进口到岸价1500-1600元，优势产区单吨成本约为1200-1300元，距当前现货价1850元/吨仍有下行空间。 结论 坚持以养殖板块为主线，上半年至三季度50-100%收益机会（禽70-100%，饲料30-50%），关注禽三季度难引种、父母代鸡苗持续提价至80元/套、猪价6-8月超预期机会；大宗农产品重点关注国际糖价拉动下的国内涨价行情；中长期看好种植综合服务。重点推荐禽链（圣农、民和、益生）、饲料（海大、金新农、禾丰、新希望），同步推荐中牧、海利；白糖投资推荐南糖、中粮屯河；种植链推荐隆平、新洋丰、史丹利、金正大、象屿。 公司篇 三花股份（002050）：“买入”评级（长江证券） 要点： 空调去库存渐进尾声，家用业务有望逐季改善：目前渠道去库存仍为空调行业运行主基调并影响 请阅读最后一页免责声明及风险提示 www.guosen.com.cn 6 整体产销量，据产业在线数据，16 年一季度空调行业产销量分别下滑10.22%及15.83%，在此背景下公司家用空调类配件一季度依旧承压；不过公司当前部分家用制冷配件业务订单已有明显恢复，同时根据模型测算，我们预计二三季度渠道去库存有望逐步完成，在下游需求复苏带动下，公司家用业务有望逐季改善。 积极布局商用业务，有望实现快速发展：15 年公司明确将商用制冷定位为公司五大业务板块
